上上周买的3只PCB股票分别为 $沪电股份(SZ002463)$ ，$景旺电子(SH603228)$ ，$世运电路(SH603920)$ 。上周五、今天 景旺电子 2天涨停，是没有想到运气这么好。买它主要3月份分析就觉得估值低估，今年涨得少，业绩比较稳健了。
今年再推荐一个 苹果链的PCB股票，觉得真的不错，如跌了准备建仓把 世运电路 换下来。
东山精密 持股逻辑：
1、LED 业务阶段性亏损拖累利润，PCB+汽车电子稳健增长：23 年公司利润端承压主要系 LED 等部分光电显示器件及模组产能利用率和售价均不及预期，形成了阶段性亏损。2023 年公司毛利率 15.18%，同比-2.42pct；净利率5.84%，同比-1.66pct。24Q1 毛利率 13.60%，同比-1.20pct，环比-4.03pct；净利率 3.74%，同比-3.50pct，环比-1.93pct。23 年分业务看，
1）电子电路营收 232.61 亿元，同比+6.61%。毛利率 20.79%，同比-0.22pct。在消费电子市场整体疲软的形势下，公司 PCB 业务展现了良好的韧劲和竞争力。
2）LED 显示器件营收 11.90 亿元，同比-29.24%，主要受小间距 LED 显示屏市场需求下降影响。毛利率-26.67%，同比-35.48pct，主要系市场需求下降，生产量的下降，公司产能利用率不足，单位固定成本的上升，同时 2023 年因市场竞争的加剧，销售单价有所降低。
3）触控面板及液晶显示模组营收48.62 亿元，同比+42.88%。毛利率 1.77%，同比+0.47pct。4）精密组件营收 41.62 亿元，同比-8.45%。毛利率 10.71%，同比-4.98pct，主要系通讯设
备行业需求下降拖累所致。费用方面，2023 年销售/管理/研发/财务费用率为1.08%/2.84%/3.45%/0.56%，同比变动分别-0.04/+0.26/+0.47/-0.07pct
2、AI 驱动 PCB 业务量价齐升，看好 A 客户端产品拓展+份额提升：
1）在软板端，公司主要向 A 客户供货系统板，近两年开始涉足模组板。随着公司未来有望导入 A 客户新机和头显迭代新品新料号以及份额提升，我们看好软板业务在 A 客户端仍有较大的增量空间。根据 IDC 预测数据，2024 年全球 AI 手机出货量将达到 1.7 亿部，占智能手机出货量的 15%。其中 2024 年中国市场新一代 AI 手机出货量为 3700 万台，2027 年将达到 1.5 亿台且新一代 AI手机所占市场份额超过 50%。AI 手机在硬件端对 PCB 提出更高要求，驱动软板层数增加和线宽线距缩小，受益于端侧 AI 带来的硬件升级趋势，我们看好公司软板业务有望量价齐升。2）在硬板端，公司产品主要聚焦在 HDI 和高多层板，应用于通讯和服务器、汽车等相关领域。通讯业务受下游投资放缓导致营收下滑，公司正在积极拥抱 AI 服务器。汽车方面，PCB 需求有望随着新能源汽车渗透率及智能化不断提升而水涨船高。
3、新能源汽车业务延续高增长，期待产能释放贡献利润：公司新能源汽车业务涵盖电子电路、光电显示和精密制造三大板块，目前可以为新能源汽车客户提供的产品有电子电路产品（FPC 以及硬板）、车载显示屏、功能性结构件产品（散热、电池结构件、车身件、壳体）等。23 年公司新能源业务营收 63.61亿元，同比+168.39%。24Q1 新能源业务营收 18.29 亿元，同比+56.46%。
2023 年 1 月，公司完成对苏州晶端的收购，进一步拓展车载显示模组业务。公司围绕核心客户积极布局，包括国际客户和国内造车新势力，已经取得了较好的成效。目前公司布局的技术和产品线得到了客户的高度认同，预期的产品线基本上都拿到了定单。产能方面，24 年 3 月新能源汽车零部件昆山基地正式投产，主要从事生产新能源汽车轻量化部件项目，目前产能正在爬坡，
利润尚未释放。随着产线产能利用率的逐步提升、产能有序释放，以及在手订单陆续交付，公司新能源业务有望延续高增长。
4、估值：随着产能有序释放，未来新能源汽车业务有望再造东山。LED 及触控显示方面，公司通过加强内部管理将使得亏损持续环比收窄，拟通过继续改善产品结构以及和一些国际大厂合作，提升产能利用率，改善经营绩效，盈利情况有望逐渐改善。预估公司 2024-2026 年归母净利润为 23亿、29亿、34亿。25%左右平均增速。24年估值14PE，在PCB板块估值具有极大优势了，普遍24年都在20左右的。