昨天晚上ZJH内部制定的两份征求意见稿，《证券投资基金管理公司子公司管理规定》、《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标指引》被捅了出来，下面谈谈我的理解。
1、     基金子公司已被纳入为正式的金融机构，接受ZJH监管，基金业协会再次被明确只是自律组织。既然被纳入为正式机构，其资管业务将严格实行净资本风险管理，这与ZJH对券商的管理如出一辙，也意味着今后通道的费用会大幅度提升。
2、     强调了基金公司必须为子公司的绝对控股公司，对母公司设立子公司有硬条件约束，即管理规模不低于200亿的非货币市场基金、净资产不低于6亿元。在本文件之前没有满足上述硬条件已设立的子公司，我理解会继续存续，但ZJH对子公司的分类评级会有所降低，这意味着做同样的业务，这样的公司会耗费更多的净资本。
3、     前不久YJH出台的关于《关于规范商业银行代理销售业务的通知》，规定今后银行代销的产品只能是金融机构发行的产品，此意味着像王亚伟等人以私募基金名义发行的产品今后不能进入银行渠道代销，甚至不能进入整个金融体系做代理销售。如果银行持谨慎态度，那么有可能今后银行的理财资金、自营资金不能投资购买私募基金产品，那么社会私募通道帮银行出表可能不会再有。
4、      实行净资本风险管理制度，将控制住子公司无限量帮银行出表的能力，同时也推高了通道价格，银行在综合考虑成本的情况下，有可能逼迫YJH降低覆盖率，或牺牲某一两个年度的净利润。目前，工、农的一季度覆盖率已低于150%，近两日披露的大连银行、华润珠海银行2015年报的净利润基本降到了正负零。
5、     银粉们一直苦于难以厘清银行经营的真面目。根据文件要求，“第二十四条 【关联交易管理】基金管理公司及其子公司应当建立关联交易管理制度，明确界定关联方及关联交易的范畴，采取有效控制措施规范公司及产品层面的关联交易行为。发生关联交易的，应当履行必要的内部程序并在基金招募说明书、基金合同、基金定期报告、基金管理公司年度报告以及监察稽核年度报告等相关文件中及时进行详细披露。”由于不良资产出表的秘密性，通常银行不会用多条通道，大多在本系统进行。所以今后一是看各银行季报、年报数据，掌握表内资产；二是看基金子公司披露的关联数据，主要看平安大华汇通（一季度8407亿）、民生加银（8156亿）、招商财富（6157亿）、浦银安盛（3639亿）、鑫沅资产（3357亿，属南京银行）、建信资本（3180亿）、交银施罗德（3129亿）、兴业财富（2944亿）、中信信诚（2900亿）、工银瑞信（2609亿）、上银瑞金（1556亿）等，他们披露的可简单粗暴的看成隐形不良数据，这样对一家银行资产经营基本算拼凑出一张大致图了。
6、     按照时间划断原则，子公司今年之前的业务由于已在基金业协会备案，可以继续，但应该不能展期，到期结束，结束后按新人新规原则进行。
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