獒视群熊

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只要你不看股价，即内心将投资对象当做未上市企业对待，这个问题很容易“知道”。
但凡企业能够持续赚到自由现金，股价下跌就“一定”是回撤。
但凡企业未来很难持续获得自由现金，股价下跌就“很有可能”造成永久损失——之所以这里没有写成“一定”，是因为股市偶尔会有惊喜送钱活动，...

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未来重要的不是预估估值底部在哪里，还是应该思考贵州茅台的合理估值在什么位置。如果市场认为未来10年的增速能够保持10%，15PE-20PE，就不是理性投资者的判断，那是机会主义者的择机应对。我个人习惯做法：取过去10年的增速中最高的5年增速均值作为乐观（考虑到2017年极其高速增长率，则可以扣除...

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事实上，估值和无风险利率并不构成强关联，只是在少数环境下，无风险利率和估值构成才会强关联，比如，无风险利率达到8%（只是随便举例），那么股市的整体估值必然会低于长期的估值中枢。但本质上，所谓关联，更多的是经济学理论上的推论罢了。两者之间确实会有联动，比如无风险利率上升，估值下移...

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不控制净值回撤，投资策略实际只有华山一条路：从起点到终点，中途没有交易。

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