摘要
●抄作业的散户们对于并购事件关注的其实只是“交易价值”，从自身利益出发，埋伏在标的里就希望收购出价越高越好；然而，海螺作为收购方自然是希望收购成本越低越好。
●标的的业绩越差对海螺收购可能越有利：
1.海螺看中的价值主要是标的的产能，这和近期的业绩没有太大关系。业绩越差反而收购价格越低。
2.收购最怕的是新老股东内斗。相较于“硬上”，等到对方山穷水尽，低头求人时更好合作。
●我认为海螺目前是在行业下行周期中耐心等待收购的好时机。作为一个抄作业的散户，应该调整好心态，控制好仓位，放下对标的业绩和股价的幻想，降低对最终收购价格的期待，做好长期陪跑的准备，耐得住寂寞，忍得住颠簸。
正文
首先，$亚泰集团(SH600881)$ 和$西部水泥(02233)$ 这两个案子，我也是抄海螺作业的散户之一。但之后，我还是认真研究了一下这两个标的，觉得有必要对之前抄作业的想法进行反思。（p.s.对这两个标的的主要研究心得，在这三个帖子里：《海螺举牌亚泰：难啃的骨头？》《一图看透：2020年是西部水泥命运的拐点》《西泥为什么撑门面？海螺为什么不要约？》）
坦率地说，我可能和很多抄作业的散户们一样，对于并购事件关注的其实只是“交易价值”，从自身利益出发，埋伏在标的里就希望收购出价越高越好；然而，海螺作为收购方自然是希望收购成本越低越好。因此两方的诉求并不完全一致，指望海螺会照顾散户们的利益更是一厢情愿。
$海螺水泥(SH600585)$眼中的“价值”可能并不是有些散户们以为的那样——标的的业绩越好价值越高。相反，标的的业绩越差对海螺收购可能越有利：
1.因为无论业绩好坏，标的的那些土地、矿山、厂房、设备、产能指标都跑不了，这些才是海螺看中的价值，和近期业绩好坏没太大关系。例如，海螺高价拍下的海南昌江叉河水泥厂，之前曾是涉黑资产。标的的业绩越差，收购的价格可能越低。
2.收购最怕的是新老股东内斗。标的公司经营得顺风顺水时，恐怕很少有人愿意主动让出控制权。“硬上”容易闹成鱼死网破，例如前几年山水水泥丢账本、打群架……如果等到它山穷水尽、主动求人时（例如2015年西部水泥向海螺增发）再并购，可能很多整合工作就会容易得多。我猜这也是目前海螺没有急于要约西部水泥的原因之一。
简而言之，对海螺来说理想的情况是：收购时标的的价格要尽量低，收购后标的要愿意配合。所以，海螺往往是在水泥行业进入下行周期后才开始对相关标的进行增持，因为在行业下行时中小企业会面临更多的困难，业绩下滑、股价下跌，这才是收购的好时机。然而，我发现很多抄海螺作业的散户都无视行业下行的客观现实，主观地希望海螺看中的标的能业绩出色、股价上涨，最后海螺高价收购，让搭便车的自己也占个大便宜……这个结局过于完美，恐怕是从自身利益出发一厢情愿的YY。
基于上述这些分析，我认为海螺目前是在行业下行周期中耐心等待收购的好时机。作为一个抄作业的散户，应该调整好心态，控制好仓位，放下对标的业绩和股价的幻想，降低对最终收购价格的期待，做好长期陪跑的准备，耐得住寂寞，忍得住颠簸。