免责声明：本文仅是个人投资过程中的思考和阶段性梳理，本人只是一个普通小散，文章观点不一定正确，投资水平也很一般，文章中涉及的股票或者基金均可能有大幅下跌的风险，请保持独立思考，市场有风险，投资需谨慎，文章观点仅作交流之用，不构成任何投资建议，读者朋友请勿据此操作！
随着国家整体的经济转型与产业升级，数字经济产业未来将成为核心的投资布局赛道之一，数字经济的主要框架包括：数据价值化（数据采集+数据确权+数据定价+数据交易），两大核心生产力（数字产业化+产业数字化）以及数字化治理，数字经济的主要框架图如下：
注：图片来自华鑫证券
其中对于投资来说最有价值的部分就是两大核心生产力（数字产业化+产业数字化），数字产业化主要是各种产品和服务，比如很多的办公软件、车联网、远程医疗、影视娱乐、安全软件等等，产业数字化主要是传统产业通过应用数字化技术实现产业的升级与效率提升，本质上是数字化技术对传统产业的赋能，目前产业数字化的规模要比数字产业化的规模大很多：
注：图片来自华鑫证券
目前我国数字经济产业规模已经位列全球第二（仅次于美国），处于快速增长通道，2016-2021 年，我国数字经济规模从22.6 万亿增长至45.5万亿，五年复合增速15.1%，高于GDP增速，占 GDP 比重达39.8%：
注：图片来自华鑫证券
本文的主角数字经济ETF(SH560800)跟踪的是中证数字经济主题指数，我们先看下中证数字经济主题指数的编制规则：
I.选样空间
和中证全指指数的样本空间一样；
II.选股方法
（1）对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的证券；
注：内容来自中证指数官网
解析：常规操作，去掉流动性不够好的成分股；
（2）在剩余证券中选取涉及以下数字经济相关业务的作为待选样本：
基础设施领域：通信设备、电子设备、电脑与外围设备、半导体等；
主要应用领域：线上购物、快递物流、影视娱乐、网络游戏、视频直播、 在线教育、远程医疗、车联网等；
注：内容来自中证指数官网
解析：在基础设施领域中“通信设备、电子设备、电脑与外围设备、半导体等"更偏向于产业数字化的基础设施以及计算机产业链的底层设备领域，而主要应用领域中“线上购物、快递物流、影视娱乐、网络游戏、视频直播、 在线教育、远程医疗、车联网等”更偏向于数字产业化中的各类产品和服务；
（3）在上述待选样本中，根据基础设施领域和主要应用领域证券的过去一年日均总市值占比分配样本数量。分别在基础设施领域和主要应用领域内，按照 过去一年日均总市值由高到低排名选样，合计选取 50 只证券作为指数样本。
注：内容来自中证指数官网
解析：成分股选取50只，不改变数字经济产业中基础设施领域和主要应用领域的占比，体现数字经济产业自然的结构占比演化进程；
III.权重分配
注：图片来自中证指数官网
解析：权重分配是典型市值加权型指数，符合其行业主题指数的定位，不涉及SmartBeta策略，成分股权重上限10%，成分股每半年调整一次，调整时间为每年 6月和12 月的第二个星期五的下一交易日；
IＶ.前十大权重：
如果将前十大权重具体细分一下，主要包括以下业务：
东方财富（主要应用领域：互联网服务）
海康威视（基础设施领域：安防、智慧城市）
汇川技术（基础设施领域：自动化控制系统、机器人）
紫光国微（基础设施领域：芯片、电子元器件）
兆易创新（基础设施领域：芯片、半导体）
恒生电子（主要应用领域：数据应用软件）
科大讯飞（主要应用领域：人工智能、机器学习）
北方华创（基础设施领域：电子工艺装备、电子元器件）
韦尔股份（基础设施领域：半导体、电子元器件）
广联达 （主要应用领域：数据应用软件）
从前十大权重的分布比例我们也可以看出基础设施领域的占比更高一些，对于数字经济产业未来的增长势能，我觉得比较好的增长驱动方向有3个：
a.增长驱动方向一：网络安全与智慧城市规模不断增长
2020年我国智慧城市规模已达到259亿美元，智慧城市项目遍地开花，2020年试点数达749个，2021年我国网络安全市场空间突破600亿，同比增长15.4%，预计2022年-2024年复合增长速度保持15%+：
注：图片来自华鑫证券
注：图片来自天风证券
在数字经济ETF(SH560800)的成分股中有关标的是海康威视、大华股份、启明星辰等，海康威视和大华股份利用自身在安防领域的碎片化场景服务能力构建自身的护城河，在全球安防市场均占领头部位置，与启明星辰一起在网络安全、智慧城市建设中处于龙头位置，王者海康威视2016年营收319.35亿，净利润74.24亿，2021年营收814.2亿，净利润168亿，营收5年复合增长率20.6%，净利润5年复合增速17.7%，尽显成长风范，网络安全的战略高度已经上升到国家层面，而城市管理水平的提升依赖于智慧城市的建设，未来网络安全与智慧城市的规模不断增长将为数字经济产业提供增长点；
b.增长驱动方向二：各领域数据软件深度应用驱动行业快速增长
在产业升级转型过程中，新一代数据应用软件与各行业各领域的深度融合与横向拓展，产业规模不断壮大，2012年至2021年我国软件业务规模由2.5万亿增长至9.5 万亿，复合增长率达16.1%：
注：图片来自开源证券研报
在数据应用软件方面，目前的种类很多，有办公软件、管理软件、系统集成软件、ERP财务软件，当然其中生意模式最好的还是SaaS软件，SaaS优秀的商业模式体现在：
I.从一次性大额收入转为多期收入降低了使用门槛：
SaaS软件的付费模式通常是按月或者按年付费，相比于传统软件的一次性大额付费，消费者的购买顾虑更低，相对于降低了使用门槛；
II.消费者的用户粘性更好：
使用门槛的下降带来用户基数的增长，当用户的使用数据沉淀下来后，便带来了用户在SaaS产品上的转换成本，形成了更强的用户粘性；
III.相比于传统软件SaaS产品利润率和现金流都更优秀
按月或者按年付费的SaaS模式通常都是先付费的，相比于传统软件的先给预付款，然后安装调试，SaaS产品通常都是运行在云端的，没有高额的现场安装调试成本，体现在财务表现上就是更高的利润率，并且SaaS产品先付费的模式没有了进度款和尾款的拖欠周期带来的应收账款，对于企业的现金流表现会更优秀；
在数字经济ETF(SH560800)的成分股中和数据应用软件相关的标的是科大讯飞、恒生电子、金山办公、广联达、用友网络、四维图新、同花顺、东方财富等，其中有处于SaaS赛道的金山办公、用友网络、同花顺、东方财富等，也有处于人工智能赛道的科大讯飞，各领域数据软件深度应用拉动着数字经济行业快速增长；
c.增长驱动方向三：半导体芯片等底层基础设施领域增长驱动行业扩容
在数字经济产业中，在产业数字化中承担重要基础设施的半导体芯片是驱动数字经济产业扩容的重要方向，在目前的中美国际环境下，半导体芯片自主化显得格外重要，目前像半导体芯片这类基础设施领域是政策支持力度最大的，2021年中国集成电路产业销售额10458 亿，同比增长18.20%，中国集成电路产业保持着15%+的增速：
注：图片来自开源证券研报
在数字经济ETF(SH560800)的成分股中和半导体芯片这类基础设施领域相关的标的有紫光国微、兆易创新、北方华创、韦尔股份、寒武纪等等，这些深耕掐脖子领域的龙头企业未来在政策扶持下有望保持较好的成长性，就拿龙头企业兆易创新和北方华创来说，兆易创新2016年营收14.89亿，净利润1.51亿，2021年营收85.1亿，净利润22.24亿，近5年营收复合增速41.7%，净利润复合增速71.3%，北方华创2016年营收16.22亿，净利润亏损，2021年营收96.83亿，净利润8.07亿，近5年营收复合增速43%，龙头企业均保持了高速成长态势，在产业数字化中承担重要基础设施的半导体芯片是驱动数字经济产业扩容的重要方向；
中证数字经济主题指数收益率表现分析：
从走势来看，中证数字经济主题指数跑赢了CS计算机与中证信息，从收益率数据上来看，中证数字经济主题指数也有超额收益：
跟踪产品分析：
目前跟踪中证数字经济主题指数的就是2家：
数字经济ETF(SH560800)，管理费+托管费共0.6%，发行日期2021年12月6日；
华安中证数字经济主题ETF ，管理费+托管费共0.6%，发行日期2022年9月28日；
两只ETF产品都是指数基金标准费率0.6%，但是数字经济ETF(SH560800)发行时间更久，对指数成分股的跟踪会更稳定一些，另外数字经济ETF(SH560800)的规模会更有优势；
在指数估值方面，中证数字经济主题指数近5年的PE估值分位及PB估值分位均处于30%以下，中证数字经济主题指数整体估值不贵：
PE估值水位：
PB估值水位：
最后总结一下：
数字经济产业未来将成为核心的投资布局赛道之一，目前我国数字经济产业处于快速增长通道，未来有望保持15%+增速，高于GDP增速，数字经济的主要框架包括：数据价值化（数据采集+数据确权+数据定价+数据交易），两大核心生产力（数字产业化+产业数字化）以及数字化治理，对于数字经济产业未来的增长势能比较好的增长驱动方向有三个：
a.增长驱动方向一：网络安全与智慧城市规模不断增长
b.增长驱动方向二：各领域数据软件深度应用驱动行业快速增长
c.增长驱动方向三：半导体芯片等底层基础设施领域增长驱动行业扩容
数字经济ETF(SH560800)选取产业数字化的基础设施领域以及数字产业化的主要应用领域布局相关核心标的，同时相比于其他跟踪中证数字经济主题指数的ETF产品成立时间更久，规模更加合适，一指布局数字经济产业，目前整体估值不贵，对于看好数字经济产业的投资者来说，数字经济ETF(SH560800)是值得关注的标的。