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其实浙江美大的2022H1业绩也没有什么特别可以分析的点，因为浙江美大2022H1的业绩是低于预期的，除了利润率和固有的线下渠道优势之外，其他和增长相关的指标均是弱于火星人、亿田智能、帅丰电器，所以这篇业绩分析只准备简单写一写。
a.增长指标弱于同行
先看下最关键的营收、利润增长指标：
浙江美大：
浙江美大2022Q2营收4.19亿，同比下滑22.5%，归母净利润1.09亿，同比下滑29.3%，利润率25.9%，2022H1集成灶毛利率48.37%
火星人：
火星人2022Q2营收5.73亿，同比下滑0.1%，归母净利润0.78亿，同比下滑17.6%，利润率13.7%，2022H1集成灶毛利率44.8%
亿田智能：
亿田智能2022Q2营收3.63亿，同比增长4%，归母净利润0.67亿，同比增长7.1%，利润率18.3%，2022H1集成灶毛利率48.2%
帅丰电器：
帅丰电器2022Q2营收2.67亿，同比增长1.4%，归母净利润0.66亿，同比下滑26.9%，利润率24.7%：
先看看行业增长情况：
根据中怡康数据：2022H1集成灶零售额118 亿，同比增长7.3%；
2022Q1集成灶行业零售额47.5亿,同比增长19.5%；
注：内容信息来源于券商研报
也即2022Q2集成灶行业零售额几乎是同比持平的，火星人和帅丰电器的表现和行业整体情况差不多，亿田智能的表现比行业整体略好一点点，而浙江美大2022Q2营收同比大幅下滑22.5%，跑输行业整体22.5%增速。
也即营收增速方面：
亿田智能>火星人>帅丰电器>行业整体>浙江美大
b.利润率优于同行但是优势逐渐缩窄
浙江美大2022Q2利润率25.9%；
火星人2022Q2利润率13.7%；
亿田智能2022Q2利润率18.3%；
帅丰电器2022Q2利润率24.7%；
但是浙江美大的利润率也在下滑，这部分优势也在缩窄，浙江美大2022Q2已经有降价促销的势头；
c.线下渠道暂时领先
根据浙江美大财报的披露：
2022H1:新增一级经销商50多家，累计拥有一级经销商 1900 多家
2022H1:新增营销终端500多家，累计拥有营销终端4300多个;
注：内容来自浙江美大2022H1财报
目前浙江美大在线下渠道方面相对于火星人、亿田智能、帅丰电器来说还是有优势的，但是线下渠道并不是什么非常宽阔的护城河，另外三家也在加紧布局。
d.线上渠道在追赶，但规模占比还比较小
浙江美大唯一的一点亮点就是线上渠道有所进步：
浙江美大2021A:电商2.7亿（按出厂价口径，不算经销商自己线上卖的），线上增长137%，2021年美大线上零售额累计份额为8.2%，已位居行业第三。
2022Q1美大线上销量份额6.5%，同比提升3.6pp, 22Q1美大线上销额增速达107%，销额份额同比+2.8pct 至7%。
2022H1美大线上零售额同比+29%，好于全渠道的增速，但是由于美大线上渠道占比低，导致这部分业绩贡献作用有限
e.营销投入尚未发力
管理层2022年营销投入目标定的是同比50%增长，2022H1由于YQ影响暂时不投入广告营销倒也算是合理的，且看2022H2的营销投入情况吧，如果YQ好转仍然舍不得营销，那么浙江美大所剩无几的竞争优势也将被其他竞争对手追上。
最后更新下浙江美大的估值：
2021年浙江美大归母净利润6.65亿，未来几年增长势能保守按13.6%计算（已经考虑集成洗碗机的增量贡献），按照浙江美大的现金流情况，本来可以给于20-25PE估值，但是由于管理层经营上的保守导致增长低于行业平均增速，打个折扣给予16PE估值，2022年由于YQ影响导致业绩增长停滞，假设2022年业绩同比持平，2023年-2025年按照13.6%复合增长计算，那么2025年浙江美大预计归母净利润为9.7亿，2025年合理估值为155亿，扣掉理财损失10亿，那么2025年浙江美大合理估值为145亿；当然由于浙江美大分红情况较好，还需要算上每年2%-3%的分红。
$浙江美大(SZ002677)$ $火星人(SZ300894)$ $亿田智能(SZ300911)$