最近我们对$泸州老窖(SZ000568)$ 的高管减持提出了批评，立刻就有人跳出来，有的人说“减持这么点不算啥”，还有人暗示我们有偏有向：“总是你的洋河好”云云……我们觉得有必要说明一下：
让我们先从老窖说起：
1、老窖高管在之前已有多次减持，但那已经是三年前的事了，所以我们就从今年的操作开始说起。减持公告发布于2022.08.09，方案是：在本公告披露之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价方式减持本公司股份不超过34594股，也即2022.08.30-2023.02.28减持不超过34594股。
2、接着该高管在2022.12.01减持了2300股、2022.12.14减持了5000股、2022.12.23减持了10000股，于是我们可进一步推测，若后面股价上涨，则他会继续减持，且减持数量会更多，是否如此，我们拭目以待。于是至今共减持了1.73万股，根据成交均价我们可计算出共套现380.18万。
3、目前减持进度大约是计划减持的一半（1.73/3.46万股），套现了380多万是为了什么呢？事情要继续往前推至2021.09.27老窖公司推出的股权激励方案。该方案中该高管共获得股权激励7.67万股，最关键的是激励价格仅为92.71，后经调整为89.466元/股。于是我们可知他需要支付7.67*89.466=686.20万。该激励方案自2021.09.27提出草案，后经多次公告，最终于2022.08.05完成核查（2022.09.03价格根据上年分红进行了调整，2022.09.26完成了登记。）
4、于是结合上述分析，我们立刻就能得出在股权激励方案落地之后，我们以2022.08.05为时间点，后面的价格调整和完成登记只是履行手续而已，接着2022.08.09就公告计划减持，接着在最近股价上涨后就开始了大量减持，我们也已根据上述情形推测，若后续股价上涨，则会继续减持更多股份。
5、我们始终认为正常减持本身无可厚非，比如是通过二级市场增持而来，然后因为各种原因进行减持。貌似上述情形我们可知减持也是为了股权激励的资金，可是明眼人一看便知，其中最主要的差异就是股价，因为是内部人士、因为股权激励，他们得以以远低于二级市场的价格获得股份，即使我们按此次套现均价为200元左右，也是其获得股权激励价格的两倍以上——这公平吗？
6、这公平吗？按说这首先损害的是老窖所有股东的利益，我们也是中小股东，所以我们认为这显然损害了中小股东的利益，因为老窖的大股东拥有绝对控股权，所以推出这些方案自然是肯定会通过的，即使在中小股东全部反对的前提下，而很多中小股东居然认为这是好事，他们自然认为所谓股权激励会让这些内部人士利益与公司利益绑定，从而带来公司更好的发展，可是真的是这样吗？至少从减持上我们看到的恰恰就是高位套现、低价激励，一高一低、一卖一买，或者几百万就落入了腰包、至少也会白白落下几万股股权，而这些又会在若干年后重复上演今天套现的操作，而到时恐怕会不止一人进行套现了，要知道此次股权激励的人数超过了五百人（鉴于其它公司之前的操作，所以即使在不考虑其它利空的前提下，我们亦认为长期持股存在一定的风险）……
说完了老窖，我们再回头说说$洋河股份(SZ002304)$ ：
7、首先洋河的高管减持我们也在雪球说过，这是其一。其二，洋河的股权激励与老窖的是完全不同的：首先洋河是通过回购进行股权激励，而老窖是通过增发，这两者之间，洋河对于原有股东的利益几乎无损，而老窖是对原有股东的利益都损害了，尤其是中小股东（因为大股东基本会持股不动）。接着洋河的激励价是回购价，与当时的市场价有一定差异，但没有到离谱的程度。而老窖的激励价是市场价的一半，非常离谱。再者即使在洋河的股权激励比较好的情况下，我们仍然不是全面的夸奖，而是也提出了一定的批评，参见：《对洋河股权激励的赞歌和批评》，而反观老窖的如此行为，我们为什么不可以批评呢？
8、综上而言，我们并不是针对某个人、更不是针对某家公司，我们只是就事论事，我们是站在中小股东的角度来看待和分析上述问题，因为我们就是中小股东，合理的我们会赞同、不合理的我们会批评，仅此而已，所以老窖粉也好、洋河粉也好或者$五粮液(SZ000858)$ 粉、茅台粉、汾酒等其它白酒粉也好，至少我希望大家都能站在中小股东的角度，其实就是站在我们自己的角度去看待问题——本身中小股东就很难发声，尤其当我们作为一个个散户的时候。而在这些散户当中出现几个大V的时候，你希望他站在谁的角度发声呢？自然不能仅仅站在他自己的角度，他看好就认为一切都是利好，他看空就认为一切都是利空，这是明显的“屁股决定脑袋”，而追随这样的人也是“危险”的，因为它既代表不了更维护不了你的利益。而那些尽量客观理性，为此发声且维护中小股东利益的大V，你可以默不作声的支持，但是如果指责他、暗讽他，那估计慢慢他也就不发声了，而最终我们认为也必将损害到你的利益……#云龙小酒馆# @今日话题 @朱贰哥 @滇南王 @财联社 @云酒头条 @企投荟
后记：本文发表后，该高管于12.27继续减持2200股，成交均价222.09，又套现近50万……