一些投资随笔，比较散。
南向这一波，平独镇露大波波。如何形容这把行情，我愿称其为“犁庭扫穴”不过分吧？这是个正经成语。
（南向资金周周净买入，酣畅山河，气吞淋漓。数据来源：Wind）
然后你们难免都会有点膨胀。
重庆森林组合，我经常自嘲，对我而言就是一面哭墙；每次我感觉有点膨胀，就去面壁一下，必有收敛笑容的奇效。当然啦，长期我认为另一个组合“中国梦”更能代表我微不足道的中概投资能力，因为重庆森林跌入择时深渊。如果一个人只看到港股深渊而看不到另一个更长期中概股组合收益，我只能说这个人——小寡妇坐松树，针的阴。
谦卑没坏处，也不花你一分钱；去承认自己是一个投资的白痴： 白是小白，痴是痴迷，又菜又爱玩。谦虚鲜有坏处，傲慢是投资的敌人。
然后，在行情有没有持续性这件事上，我看到了分歧，which is good, if not silver lining 。传统上我们分为净衣派和污衣派，但最近主要分为反转派与反弹派，反转派的意思，大致是内外边际好转，资金逐步大胆猥亵，无论是内资、外资、二皮脸资，都跃跃欲试，尤其翻一翻各家的13F，外资示范资金到位，当然大家要注意，示范资金常常示范折返跑。
还要有底层复苏预期上的二阶导，来经一部佐证，而原来的某企改革+出海跑马圈地，我认为虽然常被诟病，但也是进一步提供momentum，与最近行情逻辑也并非水火不容。加之最近又有地产政策，搞得从业者“根本忙不过来”。情绪方面——躁动，上车焦虑，人心思涨，所以这是反转。
这波持续吃入中概资产的示范资金包括：
（数据来源：Whalewisdom）
当然外资示范资金看起来总量并不大（至少一季度而言，不包括四、五月），远不如港股通南下那般来势汹汹。而且前文也说了，hedge fund无论是cover short还是曝露多仓，跑掉的时候也比你拔掉的时候更加坚决。
而反弹派的意思是也很明确：
有分歧是好事啊。伯特兰·达素（Bertrand Dassell）曾经说过一句话：只有预期差才能赚到钱，你几乎不可能从大家都认为一定发生的事情上面，并且跟随人群——像下水管道里的擦屁股纸一样往同一方向随波逐流——而能赚到一毛钱。
只看经济数据，喜忧参半。但是我觉得，股市并不是经济的晴雨表而是对于经济的预期我预判了你的预判的边际变化，这个margin上的膨胀与萎缩，才是市场的心脏的跳动；在这上面要过多着墨其实挺无头苍蝇的，因为如果你只看数据——会忽冷忽热，一会儿迷醉一会儿清醒。比如大预期是，总体上还算向好，但是 deflationary pressures不可为言之不预。社融、消费（以及零售数据）、固定资产投资，都很一般，工业和制造业很大程度靠外部需求。然后你看到这边，咦，这几个data points怎么又如此优秀？
精神分裂了没有？但大方向明明在转，我不信你没有感觉到。
宏观是我们必须接受的，微观我们可以研究。关于中概的基本面，BAT都报了一季报，我觉得实在跟“烂”啊“差”啊毫不着边，这个我在财报分析里都有具体描述，不赘述。当然短期股价无法预测，时不时会抽抽，比如阿里巴巴的财报当天，大家一看净利润数字就疯狂砸盘——这其实就像一个大妈看到自己的闺女被某小伙的帕拉梅拉送回来，就想把她嫁了，属于无比的肤浅的肾上腺行为。第二天在没有什么实质信息的情况下，空头就像食物中毒一样吐掉了跌幅，你解释于是一些大佬开始买入的跟风行为，我也不如此简单地认为。BAT的财报逻辑各有各的不同，但情绪价值是殊途同归的——比较让人放心。
当然啦，分散配置还是最重要的风控，而且是第一道风控；哪怕你勇如赵子龙，浑身是胆，那么他最大的风险必然是胆结石和胆管炎，因为他全身都是胆。而投资组合就是一个有机体，united we stand, divided we fall，100个胆凑不成一个人体，但各个器官的组合，复杂性上升鲁棒性也就上去了。投资组合，虽承担系统性风险，但能显著降低个股风险。
我相信随着市场进一步推演，预期差这东西也会蛇行逶迤——一切都是相对化的，并不绝对。别把侏儒里的拿破仑不当奥尼尔。比如下面这个视觉图，左边和右边的黄色圆，哪个面积更大？
其实一样大，你可以拿丁丁量一量。
最后我认为此时政策面的进一步一鼓作气也尤为关键，释放更多政策春药，善莫大焉。比如最近两天港股高息股，乃至于整个恒生指数居然跑赢了弹性更好的恒生科技，是因为有传闻——“内地据报正在考虑减免内地个人投资者经港股通持有港股的股息税”；如果这个兑现了，港府不跟进一下表达一下诚意吗，这个税如此重要吗？没了这个钱维多利亚港的的大肠杆菌就要按不住啦？（香港花258亿港币净化海港）。中国股票资产，大行情能否持续，总免不了天时地利人和。
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作者做多中国，本文不构成任何投资建议。