问一下大家，中国的口腔赛道，大家感觉前景如何？
比医美还美的口腔医疗赛道还需要什么样的养护人呢？
近年来，随着消费升级及口腔健康意识的提升，人均口腔消费支出也在逐渐增加，这也带动了口腔医疗服务市场蓬勃发展。但其实，我国的口腔医疗服务市场与美国以及其他发达国家相比，仍然存在比较大的提升空间。
根据灼识咨询报告，按服务收入计，美国口腔护理服务市场由2015年的1189亿美元增至2020年的1332亿美元，复合年增长率为2.3%，并有望于2030年达到1636亿美元，2020年至2030年间的复合年增长率预计为2.1%。
相比之下，中国口腔护理服务市场由2015年的132亿美元增至2020年的262亿美元，复合年增长率为14.8%，并有望于2030年达到752亿美元，2020年至2030年间的复合年增长率预计为11.1%。
如此巨大的行业红利，吸引了多家一级市场投资机构到口腔行业抢占先机——老牌风投企业如IDG、经纬、创新工场等纷纷入股口腔公司。当然，产业资本也不示弱，小米、字节跳动，甚至是上市公司如融钰集团、乐普医疗等，也开始进入口腔行业。不容忽视的是，多年布局口腔赛道的产业投资机构如松柏投资也在全产业发力。
总体来说，看中口腔赛道的投资机构大致分为以下几类：
第一类是传统的创投企业，如经纬、IDG、真格、达晨创投等。这类投资机构的特点是“风往哪吹钱往哪投”。比如，游戏行业火爆，他们海投游戏；共享经济前景广阔，他们发力共享经济。而现在，他们最新的趋势是前往口腔行业。
不难发现，IDG与经纬乐于投资口腔下游的初创企业，也就是口腔医疗服务机构。像IDG投资了极橙齿科与博恩登特；经纬则选择了友睦齿科以及偏数据库和信息化的领健信息与好牙医；真格基金选择了极橙口腔，而达成财智一直看好美维口腔。就连高瓴也入股了头部的瑞尔齿科，口腔下游战场的拥挤和火爆可见一斑。
但是，这类创投企业的投资基本属于财务投资，他们会紧跟风口挖掘具有潜力的早期项目，但缺少对企业长远发展的持续助力，更多的还是发挥“伯乐”慧眼识珠的作用。
第二类是金融机构旗下的产业投资基金或者直投业务部门，如泰康人寿、华泰医疗产业基金、复星系资金、中信证券、东方资管等。2018年，泰康人寿斥资20亿巨资收购拜博口腔，主要目的在于补充其保险和医养产业，形成业务上的协同。我们不难看到，这类资本资金优势明显，实力雄厚。但是他们的入股诉求或是为补全其主业产业链（如复星医药等），或是为获得上市项目（如中信证券等），论投资动机基本也属于财务投资一类，就算是以战略投资为考量，其出发点也是为其他医药医疗类主业服务。
第三类则是专注于传统工业、农业、建筑业等物资资料生产的产业资本。例如，新希望集团全资子公司新望康华投资了杭州牙科医院集团与枚维口腔；乐普医疗投资了博思美。就连连年亏损的融钰集团，也准备以支付现金的方式收购德伦医疗51%至70%的股权。融钰集团原先是做输配电开关起家的企业，2020年净利润亏损将近3个亿，如果再不转型上市，公司将举步维艰。在这样的情况下，融钰集团毅然决然将救命的希望放在了转型口腔护理公司上，当这个消息明确后，融钰集团的股价上涨了将近3倍。
最后一类是口腔赛道中为数最少的、专注于口腔全产业链的投资机构。2021年6月，中国正畸第一股——时代天使上市。值得注意的是，时代天使的实际控股股东为松柏投资，其持有时代天使67.12%的股份。
松柏投资是一家专注于数字化时代牙科及口腔产业建设的投资及运营集团。
在上述投资机构介入的领域，我们可以发现，无论是从纵向的产业链角度，比如从最上游的教育培训到中上游的隐形矫治器、种植体、生物再生、影像设备、口内扫描仪等，再到中游的诊所管理软件及分销，以及最终到下游的口腔医院及连锁诊所；还是以时间和阶段为坐标的企业横向发展上，几乎都有松柏的身影。
让我们仔细观察一下这几种模式。
投资如战场，要进可攻、退可守。无论哪种投资机构，本质上对口腔赛道都有自己的理解和定位，有些需要布局口腔做先登勇士，在短期内迅速获益；有些则在用口腔赛道做后备力量，以应对不时之需。但是，如果把口腔赛道一开始就作为主力军，风险会非常大，而且回报很慢，这时就必须要有一套完全不同的打法，事必躬亲只是第一步，真正推动一个行业的成长才是这种打法的关键，毫无退路。
仔细观察，我们还能有一些有趣的发现。比如，当很多风投机构把大量资金投入到例如瑞尔齿科这样的连锁口腔诊所时，专业型投资选手则是在下游布局大型专业口腔医院，像松柏投资在过去几年中，就陆续投资了惠州口腔医院、海南口腔医院、河源恒信口腔医院、山西恒伦口腔医院等等。表面上看，这是一种因投资喜好不同而产生的结果，但是你仔细品，就可以发现齿科连锁之所以受到投资青睐，主要是因为它的规模效应和管理模式，解决了集中提供标准化服务和分散存在的个性化需求之间的矛盾，也充分降低了口腔医疗设备和耗材服务的采购成本，因此可以快速复制、实现短期盈利，所以很多投资机构才蜂拥而上。但是口腔连锁的另一个特点是，成熟医生和经营人才的稀缺，基本靠高价从公立医院挖人，很难形成医疗人才的“造血能力”。那么从初级医生开始培养人才这些事情谁在做呢？是公立医院、和大型的民营口腔医院。所以说，投资民营口腔医院的本质，是从供给端来改造行业，以建设口腔学科，培养口腔医生来解决这个行业医生紧缺、水平参差不齐的诸多痛点。
从另一个角度来看，口腔产业中最不赚钱，或者说最苦最累的环节，一定是没有人愿意做的。而专业性投资机构的另外一个特点就是，在全产业的布局非常广泛，因为赛道固然黄金，但也需要养护人。
比如，松柏投资全资创立了全国口腔分销平台松佰牙科，投资了华光口腔集团，大力建设口腔产业中游的数字化和信息化等新基建。我们可以看出，松柏投资投入的钱力、人力或许已经远远超过了投资人的固有范畴。归根结底，都是同样的逻辑，就是必须把这条赛道养护好，毕竟他的发展和口腔产业连接太紧，河同水密。
目前，类似松柏这样的口腔全产业链投资者并不多，参与者少的原因我们也显而易见，从投资回报的角度而言，深耕全产业链所付出的时间与精力更大，而单纯进入行业以求分得黄金赛道蛋糕，显然更方便快捷。但是，对于口腔赛道来说，只有像松柏这样的全产业链投资者越来越多，发展才能愈发长久与全面。