昨天朋友提出一个问题，华润电力2023年下半年新能源度电利润下降幅度很大。我觉得这个问题有必要好好掰扯一下，讲清楚具体是什么原因导致的。（由于有光伏和水电的干扰，我也懒得仔细核算，文中的同比增长数据会和实际有些许差别，但不影响结论）
华润电力全年新能源度电核心利润2毛29，上半年2毛7，下半年1毛84。
再看售电量和售电收入。华润电力可再生能源分部全年售电量+12.5%，收入+9%，其中上半年售电量+15.3%，收入+8%。可以看出，新能源上网电价确实处于下行趋势，年报中说了，电价大概下行-3.4%。但下半年环比要更好一点。
在下半年电价环比更好的情况下，度电核心利润大幅下降，只有一种可能，那就是成本上升。但2023年全年新能源度电成本都在下行通道啊！是不是很奇怪？
我认为原因其实很简单，下半年投产的机组太多了，投产时一次性增加了固定成本，同时折旧增加，分摊到度电上，导致了度电利润下降。这在很多行业都这样，新项目刚刚投产的时候，利润可能不增反降。
以此类推，考虑到新能源项目往往集中在下半年投产，2024、2025年华润的度电核心利润仍然会呈现上半年高、下半年低的情况。
但纠结这个变化意义不大，我们只需要关注全年核心度电利润变化就好。2022年华润新能源度电核心利润2毛36,2023这一数据是2毛29，电价下降影响其实也不大嘛。