林园：A股现15年一遇投资良机，应跑步进场！
“没有偏好，就是在企业小的时候把它买进，这是我们的买入策略。”
“生物制药是好东西，但是我不买，因为有风险。”
“除了世界性的金融危机，我们不会有太大的回调。”
“价值投资不等于长期投资。”
林园2006年低位建仓，持有茅台到至今。2016年清仓银行股、保险股，如今满仓买入医药股。近期，私募排排网路演中心邀请到林园做客“春瑜会客厅”，林园说，目前是15年一遇的最佳投资时机，应该跑步进场，并分享了未来20年具有100%确定性机会的行业。
在采访过程中，对于近期市场受中美贸易争端影响出现调整的现象，林园认为这对市场后期走势影响不大，因为中国股市没有大幅下跌的基础。
8000元入市，18年博得20亿身价
林园，林园投资董事长，拥有近30年的资本市场投资经验，旗下产品穿越牛熊为客户带来丰厚回报，在投资界被誉为“中国股神”、“民间股神”，“中国巴菲特”。而最被大众津津乐道的，当属他8000元起步，18年赚到到20亿身家的传奇故事。
1989年，林园持8000元本金投身股市，反复波段式投资深发展，在股市中赚到第一桶金。
1992年，股市资产超过1000万。
1993年，卖掉股票，转向投资房地产，规避了中国股市第一波大熊市。
1994年，重新进入股市，重仓深发展和四川长虹。
2000年，撤离A股市场，将资金投向周边国家资本市场。
2003年，在A股熊市杀回来，倡导价值投资，重仓绩优股。
2006年，林园个人资产突破20亿，成立私募公司——林园投资。
2017年，林园投资旗下产品及公司雄踞多类榜单年度冠军，这也是市场对林园多年坚守价值投资理念的“礼赠”。
白酒具有成瘾性，不卖茅台是因为没有找到替代品
在林园看来，好的行业具备两大属性，垄断性与成瘾性。
林园本身滴酒不沾，作为价值投资的代表，他却是贵州茅台的铁粉，十几年前就已经深入到贵州茅台的生产地调研，随后陆续买入贵州茅台股票，在2006年底完成建仓，持有至今。没有卖出，是因为当时没有看到第二个好的行业爆发期
林园看好白酒本身具有的成瘾特征，另外它的盈利能力非常强。而成瘾性的商品放在全世界，什么时候买都是对的，尤其是和嘴巴有关系的，比如白酒和药。
目前，林园对白酒行业的关注度并不高。但是根据他对行业的追踪，认为白酒板块的景气度非常高，盈利的确定性也很高，至少能看到2020年。理由是白酒类的消费板块与中国的大规模基建有直接关系，目前大规模的基建还在延续。
归隐10年，重出江湖只为医药牛市在途中
从2006归隐江湖，林园再度出山已是2016年。
十年间，林园多看少动，只有必要的调研与为数不多的交易。
2016年4月，林园卖掉银行、保险股，买入医药股票。是因为林园判断医药板块目前不是牛市的初期，就是熊市的末期，熊牛交替。林园称，经对过去三年的观察，医药行业已经由熊转牛。并且过去三年，医药指数大幅度下跌，现在是在底部区域，目前可以购买到确定性最高的标的。林园认为，在医药板块整体向上的情况下，就算买不到涨幅靠前的个股，买其他的医药股同样可以赚钱。
从医经历，研究医药股更透彻
学医的会知道哪个行业死亡率最高、病人最多、花钱最多。
林园临床医学专业毕业，曾在深圳红十字会医院(现深圳第二人民医院)任全科医生，相较其他基金经理，具有医学背景的他研究医药股会更有优势。
高血压、心脏病、糖尿病这些病只能保守治疗，一旦罹患这些疾病，就意味着需要吃一辈子的药，也就是成瘾性，成瘾性用互联网的说法也就是“客户粘性”。
林园在调研一百家多家三甲医院后发现，最近三年，内科医院门诊病人增加了一倍，而治疗高血压、心脏病、糖尿病的药占医药总销售额的70%以上。
在近30年的投资历程中，林园对上市公司调研无数。他对公司也有自己的评断标准，是否守法合规、盈利能力、是否有成瘾性的产品、是否形成垄断等，都是考评企业的不同维度。对于具有流动性的行业，则适度给予估值溢价。
林园非常看重经营者的道德风险，在他的投资选择中，偏好国有背景的企业，规避对私人企业的投资。
糖尿病、心脏病、高血压就是药中茅台
百分百确定的机会中，哪个行业最大概率胜出?林园认为未来20年医药板块蕴藏着巨大的投资潜力，并认为医药领域中治疗糖尿病、心脏病、高血压三种病的药，是百分百确定的投资机会。
除了医药股，认为认为下跌幅度较大的成长股值得关注，另外可交债、可转债在今年都是确定性很高的投资机会。
Q1：未来30年，中国饮白酒的人数会减少吗?
林园:不好判断，也不知道。但是喝白酒的中国人2000多年也没有减少，未来最终还是决定于中国人口是大幅减少还是增加。
Q2：对美股市场怎么看?
林园:1993年开始介入美股，买入美股的是金融危机以后，买了一些金融股、地产股，现在也就放在那里。
Q3：还有银行股吗?
林园:卖掉了，因为看不准，并且有了更好的投资标的
Q4：投资加杠杆吗
林园:投资没加过杠杆，金融危机的时候会加杠杆，买一些企业债。
Q5：对投资者杠杆去炒股票怎么建议?
林园:不要加杠杆，因为一般投资者不好掌握。
Q6：西药仿制药企业可以买吗?
林园:西药仿制药我们有买，但是A股上我们介入的比较少。
Q7：高血压用药看好哪家公司?
林园:不是西药，是活血的中药。
Q8：人生追求是什么?
林园:把自己经营好，给后代留一份产业。
Q9：喜欢什么样的投资者
林园:追求复利的。
Q10：会不会因为压力大睡不着?
林园:不会，接触金钱之后都是赚钱的。
公司介绍：
深圳市林园投资管理有限责任公司成立于2006年12月，是国内最早成立的私募基金之一，是中国股市最坚定的价值投资先行者，长期坚持价值投资，追求投资的确定性，实现财富的复合增长。截至2017年年底，林园投资私募基金业绩喜人，在2017年私募基金公司业绩排行榜中，位居全国第五。
人物介绍:
林园，林园投资董事长，被称为“中国股神”、“民间股神”，“中国巴菲特”，从1989年全家拼凑的8000元人民币起步，开始了股市淘金之旅，投资股票获得亿万回报，从8千到20亿的中国股神，创造了中国股市神话。往期投资非常成功，不仅是贵州茅台的拥趸，还在低位买入平安银行、五粮液、伊利股份、云南白药，长期持有，获利不菲。如今，林园则看好医药行业中的三种病——糖尿病、心脏病、高血压。
附林园先生的采访文章一篇：
林园：市场点位低估 看好未来走势
本文来源：证券市场红周刊 作者：李健
《红周刊》荣誉顾问林园先生即将和本刊特别报道小组一道赴奥马哈参加巴菲特股东大会，来一次与股神的亲密接触之旅。在启程之前，《红周刊》对林园先生做了个专访。林园说，自己只是在媒体上看到过巴菲特的理念，实际投资中并没有受到巴菲特的什么影响，因为认同巴菲特的理念，便有了这次奥马哈之行。
可外界不是很在意林园的“感受”，常常寻找他的理念与巴菲特理念的重叠之处，以证明巴菲特在现代价值投资理论方面具有“完全自主知识产权”。如果林园真和巴菲特有相似之处，那就是快乐地投资，快乐地生活。在接受《红周刊》采访之后，林园马上转道去跳舞，他说，投资需要热情，生活亦如是。
自在的林园并不是所有事都成功，他在2007年做一项长达几年的试验，基本以“失败”收场。他当年随机选择100人跟他学习炒股，想把自己的成功复制出去、传播出去，结果到2014年就走了绝大多数，到今天无一人留下。对投资、对生活的热情，是很容易说出口，可要持久，真的好难。
至于当前市场，林园提到他看好在糖尿病、心脏病和高血压领域长期有所作为的老牌药企，目前，正是他的建仓期。“医药龙头是谁我也看不清，我买入的是整个行业，所以做了一揽子配置，当我知道谁是龙头的时候，我就不买了。”在目前，一些药企标的还在布局机遇期。
“印钞机”企业在医药股
《红周刊》：你经常用“硬朗度”这个词来审视一家企业，这个怎么理解？体现在选股指标上是什么？
林园：“硬朗度”是形容一家企业“印钞机”性质的强弱。公司产品在市场独有，而且有定价权，就是高“硬朗度”企业。例如茅台就是典型的“印钞机”企业，我国酱香型白酒的标准是根据茅台设立的，其他企业只能跟随茅台，这就让它拥有了垄断地位。在大健康领域，片仔癀、东阿阿胶也是这样的企业。再如香烟企业，在美国上市的万宝路、飞利浦莫里斯等企业，拥有生产香烟的特许经营权。
《红周刊》：说到有“印钞机”特点的企业，商超企业也能获得源源不断的现金流，例如新华百货在甘肃当地受到消费者广泛认可，也具有“现金奶牛”的基础，这是你所说的“印钞机”企业吗？
林园：这样的不算。我们说的企业不仅要形成垄断，市场需求还要不断扩大。在一个地区中，商超企业虽然一家独大，但是如果向外扩展，想要牟取更多市场份额，就要面对和对手的竞争，甚至比拼价格战；从市场需求来说，区域性企业的市场需求也是有限的。这就像收费公路企业，虽然有稳定的现金流入，但企业只经营了一段公路，容量有限。
严格来说，我们所说的企业包括所有高端、品牌类白酒，例如五粮液、汾酒等都算是“印钞机”企业。它们有独特的商品，随着消费升级，买得起高端酒的人越来越多，市场空间也将日益增长。
《红周刊》：“印钞机”企业有什么共同特征，我们怎么找到它们？
林园：既然是“印钞机”就一定要赚钱，我们最关注的指标是毛利率的变化。只要毛利率不出现大幅下降，那么在财务上可以证明这家公司的盈利能力是相对稳健的。云南白药从2000年至今的18年间，毛利率一直保持在30%左右。即使在2012年到2014年的熊市中，云南白药股价下跌，但是毛利率从来没有下降，我们也没有减仓。
回过头来说，我不是很关注毛利率的高低。贵州茅台的毛利率超过90%，汾酒为70%，但汾酒的毛利率从2004年以来并未下降，因此同样是值得投资的企业。
《红周刊》：你采取的主要估值方法是什么？
林园：PE是一个好办法。另外，还要结合市值来看。中国和美国、日本的GDP相当，未来中国医药体量、龙头药企体量也将相差无几。云南白药在国内是排名第二的药企，目前市值为987亿元，美国第二大药企默沙东总市值为1599亿美元，约合人民币1万亿。未来10到15年，云南白药也有机会成长为这么大的公司。
现在是买医药股的好时机
《红周刊》：你之前提到，要挣60后这一代人看病的钱，这个市场的体量您预计过吗？
林园：我就是63年出生的，今年50多岁，我们这一代人在中国大约有4亿人，我就赚这4亿人的钱。伴随着老龄化进程推进、中老年人增加，糖尿病、心脏病、高血压的患者会逐步增加，而且由于这三种疾病对药物都有“成瘾性”，患者患病期间难以断药，相信会为医药股提供巨大的市场需求。未来20年，我们只投资在这三种疾病领域有所建树的企业。
过去五年，我们对100家国内三甲医院进行调研，在过去三年，大内科病患者没有一家是低于100%增幅的。未来20年中国大市值的前100家公司，医药股要超过至少30、40家。全世界大的市值500强，中国的医药股会超过10家。
《红周刊》：在治疗糖尿病领域，人胰岛素是比较有效的药物之一。目前生产人胰岛素企业的国内格局是：诺和诺德占75.2%，礼来占16.3%，通化东宝占1.5%。国内企业未来成长空间怎么样？
林园：中国药企具有一种在掌握了核心技术后用更低价格生产药品的能力。例如抗生素最早在上个世纪50年代，是美国帮助中国建立的第一个实验室。之后一直到上个世纪90年代，美国辉瑞等企业一直是中国抗生素市场的主要供应商。1980年之后，广州白云山研制出了头孢硫脒，随后，国内企业逐渐壮大。目前，中国药企生产抗生素的成本只有国外的30%-50%。我预计未来人胰岛素在国内的生产成本可能只有国外企业的20%-30%，不仅成长空间可观，对外出口也相当可观。
《红周刊》：我们知道国外企业的研发实力很厉害，你认为国内企业在这样的环境下如何突围？
林园：目前，糖尿病的治疗药物技术基本成熟，中国企业目前不需要技术研发鼎力支撑，除了在副作用等方面上有些许差别，这一领域已经没有明显地技术门槛。另外，我们投资的企业主要是中药企业，针对糖尿病并发症的药企，和美国企业的方向有所不同，所以我们不太担心研发竞争。
《红周刊》：在治疗糖尿病方面，通化东宝、贵州百灵、长春高新都在此深耕多年，你认为哪一个算是糖尿病第一股？
林园：现在还看不出来。国内做这方面药物的企业很多，销售额也都很高，不过，这正是布局的时候。当能看出谁是第一，那就不是买入的时候了，我买的是行业的成长。当能看到谁是龙头，那也不是我买入的时候。贵州茅台现在成为寡头，我只会持有，不会买入。
在糖尿病相关药企上的布局，目前我们做的是一个组合，包括5、6只股票，仓位也不算高。未来竞争格局慢慢清晰，会调整仓位。你提到的这些企业我都不了解，所以都没买，我买的是国内的老字号企业。
《红周刊》：在未来，对于糖尿病和心血管领域的发展，你认为将分别诞生多大体量的企业？
林园：这可以用美国企业做对标，美国最大的生产糖尿病药物的企业诺和诺德目前市值为1145亿美元，合7252亿人民币。美国最大的生产心血管药物的企业辉瑞市值为2192亿美元，约为1.39万亿人民币。未来15到20年，中国也会诞生这么大体量的公司。
三类医药股被低估
《红周刊》：心血管药物也是你重点看好的方向之一，目前乐普医疗、天士力、信立泰、以岭药业都有自己的“独门”药品，但是净利润增长率有些区别，乐谱医疗最近半年净利润同比增长率为30%，天士力为15%；以岭药业为20%-30%，信立泰为3%-10%。你最看好哪一家企业？
林园：目前我也不能分辨哪一家算是行业第一，国内心血管药物的竞争格局还没有形成。但是以上这些都是老牌企业，我认为都是可以的。
《红周刊》：以你的经验来说，最终能走出来成为行业寡头的企业，具有哪些特点？
林园：那一定有超高的赚钱能力。简单来说，市销率在一定程度上反映了企业盈利水平是否向好。对医药企业来说，经营能力往往直接决定了企业的利润，对于这点，投资者只要亲自到药店转一转，转个10家药店，就能看出药片销量是否客观，或者到医院看看医生给患者开出的药物，就大概能知道药品的销售水平是否在提高。加上财报上利润的增加，基本可以判断一家企业基本面是否向好。
《红周刊》：提到医药板块，最受争议的就是估值，很多企业的估值可能偏高。例如通化东宝，净利润同比增长率为30%，但PE为51倍；华海药业净利润同比增长率为20%，PE为56倍。你认为目前医药企业的估值是否过高了？
林园：那你就不要买这些企业嘛。糖尿病、心脏病和高血压这三种病是无法被治愈的，它们对于药物是有“成瘾性”的。而全世界“成瘾性”的商品，过去一百年平均的PE大概是在37倍左右。相比较之下，A股医药股的估值不算高。尤其对于有产品定价权的企业，估值给100倍也不过分。
《红周刊》：片仔癀和东阿阿胶都是名贵中药材，也都是一家独大。你认为它们谁更值得关注？
林园：我没有买东阿阿胶，它存在最大的竞争对手——福胶。福胶和阿胶相距20公里，分布在黄河两岸，水质确实有些区别，东阿水的电解质含量比较大，确实有利于炼胶。但是未来是否会有影响，我不好判断。不过，只要会带来影响，我就不买。片仔癀的优势在于天然麝香是被国家批准使用的，这就不仅是垄断，更是绝无仅有的定价权。
《红周刊》：以云南白药、片仔癀为例，未来3年的账是怎么算的？
林园：我预计云南白药未来3年的年复合增长率将保持10%，片仔癀能达到20%~30%。看多后市
《红周刊》：2007年的时候，你发起了一项活动，从全国随机挑选100人，和你当初一样，拿8000元投入股市，根据您的策略炒股。你当时相信自己树立的科学的赚钱标准，很多股民可以学会。最终结果怎么样？
林园：非常遗憾，结果是没有一人成功。后来我也思考过为什么，当时参加的投资者大多是看到我赚钱了，怀着一腔热血而来，但是从2008年开始，蓝筹股经历了将近10年的熊市，这让很多人把炒股列为最危险的“行当”之一。所有的这些投资者经受不住熊市考验，慢慢都撤出了。
其中，我们还看到一个人，开始积累了丰厚的财富，后来对投资有一些其他想法，想融合其他策略，最后又不得不割肉出局。
我们看到很多人不是对炒股真的有兴趣，他们不愿意持续地投入精力和资金，很多人亏了钱，轻易地认赔走人。在我看来，至少要把投资当成事业，有闲置的资金就拿来炒股，反复看财务书籍，书上对财务好的企业有什么特点写得很清楚，多学多用就能看懂一家企业了。我现在每天很少调研、极少看盘，炒股有什么难的？我买入的时候，看好的是一个行业，不会单纯买一只个股，而是做一揽子配置。但是很多人只想暴富，他们又运气不好，碰到了10年蓝筹熊市。
《红周刊》：你一直被誉为中国股神，你马上要飞往奥马哈参加一年一度的巴菲特股东大会，巴菲特一直是中国很多价值投资人的导师，你在投资过程中，受到巴菲特影响最深的观点是什么？
林园：他对我没什么影响，我也不是完全了解巴菲特的理念。我只是从媒体中看到他的观点，以我的标准判断他的观点是对的。巴菲特也是投资垄断企业，并且努力做到在这条路上不犯错。
《红周刊》：目前上证综指的市盈率在14.2倍左右，你对未来走势如何判断？
林园：目前这个点位是低估的，过去几年指数并没有大涨，最近几个月还在不断下跌。过去100年，全球股市的平均估值约为20倍。对应A股上证指数的4500点，4月27日收盘时上证综指点位为3082点，我很看好未来的走势。
人物简介：
林园：深圳林园投资创始人、董事长，曾经以8000元入市，17年间身价做到20亿，被誉为“民间股神”。2017年代表产品“林园投资2号”净值大涨120.91%。
林园1963年出生，曾经在深圳红十字会医院及深圳博物馆工作，1989年南下深圳特区，成为中国第一批股民。具有29年证券市场投资经验，多次在金融风波中躲过股海中的暗礁和险滩。$上证指数(SH000001)$$深证综指(SZ399106)$