结论：申！
先讲结论在这里我们只会简单的亮明观点，没有模棱两可。只看结论或者不想看公司分析的到此就可以结束了。接下去不需要看！
NO.53 慕尚集团01817.HK
本年度第53支标的
慕尚集团是总部设于中国的时尚男装公司。根据灼识咨询的资料，2018年中国时尚男装市场的市场份额占整体男装市场约21%，占服装市场约7.5%。以零售总收入计，慕尚于2018年在中国时尚男装市场的占有率约为3.3%，全国排名第二。以线上零售总收入记，慕尚于2018年在中国排名第一，占线上零售总收入约5.2%，线上渗透率达到全国最高的36%。
一、发行简介
回拨机制
二、财务报表
单位：人民币千元
招股书披露公司于行业价值链内的新零售商业模式
主营业务收入
按品牌分，GXG占比约66%；
按渠道划分，线上与线下比约为36%比64%，且线上逐年增长。
我们再来看一组数据，也可验证上述结论：线下占比降低，线上逐步升高！
（做零售的朋友也明白看同店销售增长率的重要性）
公司线下门店数
财务资料显示，
公司2016年至2018年，分别实现收入30.18亿元、35.1亿元及37.87亿元;年度溢利分别为4亿元、4.22亿元及3.75亿元。其经调整净溢利由2016年的390.8百万元增加至2018年的482.5百万元，2016年至2018年的复合年增长率为11.1%。
于2018年12月31日至最后实际可行日期期间，慕尚增设18家自营店，16家合伙店及22家经销店，并关闭12家自营店，九家合伙店及20家经销店。截至最后实际可行日期，其零售店数目合共为2265家。
假设发售价为每股发售股份5.28港元，全球发售净筹约9.73亿港元。其中45%将用于偿还现有债务及减少财务费用（募资的大部分用来还债的？后背感受到一丝凉意）；15%将用于通过寻求品牌收购或战略联盟来扩大品牌及产品组合；10%将用于将线下零售店升级为智能店铺；20%将用于购置土地及建立自有的先进智能物流中心;10%将即时用于拨资营运资金及其他一般公司用途。
以中间价5.25港元计，市值约50.15亿元，市盈率约11.86倍。
三、综合分析
1、明星股东，两位基石投资人，万达和矽之船，分别认购2000万美元和4000万港元股份，合计约占比18.65%（以中间价计且假设超额配股权未行使），禁售期6个月；
砂之船为国内领先的超级奥莱集团之一，目前在中国九个直辖市或省会城市管理及运营十家超级奥莱。万达无需多言，是国内知名的商业地产商。这两位的加入可谓强强联手。
2、孖展倍数，暂未足额；
3、一手中签率：100%；
4、公司市值44.46~55.86亿元，主板中不算小，以中间价计，公司PE≈11.86倍；
5、同行表现，喜忧参半；
成衣相关行业，有年初上市的婚纱股嘉艺控股01025.HK $嘉艺控股(01025)$截止昨日还一度累计涨幅高达5倍，内衣股博尼控股01906.HK最新收盘0.63元，一直稳定在发行价上方，去年上市的有宁波同乡杉杉品牌01749.HK暗盘涨，首日破发。
6、保荐人过往业绩，不忍直视。
三大保荐人瑞信、花旗、招银，听着都觉得霸气，不过没屌用，历史成绩很一般！
不要把希望寄托在他们身上，公司市值不小且是内地服装股想象力一般，中签率百分百是妥妥的，本身估计也做不好了发行情况不良好的准备，要不然也不会搞一个发售价向下调整机制！公司发行PE不高，可以搏一手！
四、操作计划
申一手！
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P：文中观点仅代表作者基于公开信息对所作标的的思考分析，据此投资，风险自担！
此为募资初期申购决策，随着市场变化，最终定夺可能变化，申购截止日前一晚群内公告！
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