这段时间白马奔腾，虽然在我看来已经有不少泡沫，但我无意鼓动大家放弃狂欢，毕竟享受泡沫是我们作为股民最快乐的时光。不过考虑到很多所谓的价值投资者其实都是抄作业（不少人是跟我这么说的），对一只股票到底应该值多少钱，心理判断有巨大的弹性，所以我拿出一张表，给大家一个机械的标准。
（多位朋友指出我最初的表格有错，有股息被重复计算了。现更正如上）
我使用了最简化的假设，未来十年恒速增长，同时每年都能够分配利润的30%，贴现率也选择了简单且偏低的数字10%（意味着你觉得每年收益10%就感到满意）。
第一行是除了分红，每年账面利润无增长的情形，期末股价按每股收益/贴现率计算（一方面是很高的标准，DCF计算是假设每年赚到的钱都可以装到自己口袋的，但也是很现实的标准，股民对股价是很宽容的，不太在意是账面盈利还是可以装到口袋里的自由现金流），每年账面利润1块钱，你如果按5.6倍市盈率买到，十年后按10倍市盈率卖出，差不多年复合收益率可以达到10%，如果有些公司是铁公鸡，不分红，那么表格很悲惨的告诉你，超过3.86买到都太贵了。
后面各行的含义以此类推。
对应到现实的股票，比如国投电力，可以假设它未来十年复合增长率5%，每年分红30%，那么8.5倍还是值的（考虑到实际增长率在5%-10%之间，公允PE不妨设定在8.5-12.7之间）。
而我现在重仓的兴业银行，我是假定它分红后的长期增长可以达到10%（ROE>13%）左右，所以公允PE可取12.7（考虑到银行股的周期性，10%的贴现有点不够，但因为信用货币时代，M2没有天花板，即十年后的成长性不会变为0，期末公允PE应该不止10倍，正负相抵，选择上面的估值范围也不过分），但现在股价对应的PE不过6倍左右，打了对折，应该是进入深度低估的范围了（招行通过零售银行的故事已经启动了估值回归之旅，我相信下次兴业也会找到一个故事来估值回归的）。
至于那些能够假设年增长20%维持十年的高成长股，如果不分红，24倍PE就不少了，30%分红则可以放宽到28倍左右，再高就有点吓人了（参见表格最底下一行）。
什么？真正的高成长股是十数年如一日，年增长超过30%或者50%的？请原谅我孤陋寡闻，几十年来，我一个都没见过，不管是上市公司还是非上市公司（有些公司通过并购玩了成长游戏，但是副作用也明显，不是真成长）。
另外像长江电力、双汇发展这类70%-90%的利润都拿出来分红，但每年业绩增长很少的股票，各位可以按照上述思路，自己做个表格算一算，看看多少倍PE能够让你每年赚10%以上（我算过100%分红0%增长大体需要9.6倍PE以下买到，十年后10倍PE卖出，才能够有年化10%的收益，如果你能10倍PE买到，20倍PE卖出，算我没说）。
细心的朋友可能还会提出异议，股息用10%贴现是不是太高了？现金是否应该用国债收益率或者5%来贴现？这个反正是假设，你可以自行选择，我是考虑到分红不如债券利息那么有确定性，加上来股市投资总要比买债券胃口大一点，所以就统一用一个贴现率了。
最后还是惯例加一句声明，数字表格就是一个脑保健操游戏，不要当真，问我具体的股票我是搞不清楚的，只是在被癫狂的K线撩拨到心动过速的时候，经常玩玩这个游戏可以让自己平静下来。