第一年ROE都是10%,之后每年ROE都在持续下降,下降速度1最慢、4最快,都没有长期投资价值。考虑A股市面上还有ROE15%的破净股,这4家又都不是好生意,市净率0.3时才考虑投1。
$中国平安(SH601318)$ $平安银行(SZ000001)$ $兴业银行(SH601166)$
假设当前十年国债利率为3.5%(无风险利率),不考虑资产风险折价,我给资产1的报价是2.2PB即220万,资产2的报价是1.8PB即180万,资产3的报价是1.45PB即145万,资产4的报价是2PB即200万。
但是这个资产不是国债,不可能比国债安全,因为生意指不定哪天就黄了,净资产指不定哪天就只能挥泪大甩卖了,所以我要对其进行风险折价,具体折价幅度视资产质量而定。比如银行,杠杆比例是10,资产1的话,会折价到0.7PB
第一年ROE都是10%,之后每年ROE都在持续下降,下降速度1最慢、4最快,都没有长期投资价值。考虑A股市面上还有ROE15%的破净股,这4家又都不是好生意,市净率0.3时才考虑投1。
$中国平安(SH601318)$ $平安银行(SZ000001)$ $兴业银行(SH601166)$
这里有个关键问题。
是取出股息后增长那么多。
还是取出股息前增长那么多。
这两者差别很大的。
如果是取出股息后,增长那么多,那我选择增长快的,股息比例小的。
因为很多年以后,增长快的利润越来越大,就算股息比例小,实际的股息也会超过那些股息比例大的。
当然前提就是永续经营。
这也是我选择银行股中,分红比例并不是最大的兴业银行的一个原因。
最近我也在思考类似的问题,大致可以分为2种投资人或者说2种投资理念
1,重要股东思维
重要股东定义为可以对公司政策,经营产生影响的股东。对这类股东来说,公司每年的自由现金流都是内在价值,所以,应用DCF折现即可,对应的第一个选择最有价值。
2,小散思维
对于小散来说,拿到手的是实实在在的现金,所以用现金分红折现才是小散的估值。
具体计算不用说了吧,懂DCF的都能算出来吧
3,小散估值作为估值下限,重要股东估值作为估值上限,就得出了估值区间。
价投对企业的估值都是永续的,实际上过不了多久增长就下来了,再时间长一点,企业就挂了。所谓价投赚企业的钱,实质还是赚交易对手的钱,只不是过比日内交易、一般趋势交易时间长一点罢了。
股票价值就是企业价值,不过是一种长线的庞氏罢了。
精彩讨论
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还没来得及仔细看
@归隐林地
这个帖子,很有意义!
虽然晚到,但是厚着脸皮再留个问题,我没看明白,在此请教归隐兄:
假设有两个商铺,商铺a,净资产100万,第一年赚10万,以后每年利润增长7%,分红给你利润的10%,其他再投入,永远归你经营,你愿意出多少钱买?
商铺b,净资产100万,第一年赚10万,以后每年零增长,分红给你利润的70%,其他30%再投入经营,永远归你经营,你愿意出多少钱买入?
我假设持有上述商铺20年,商铺a总计分红41万,商铺b分红140万,按照8%的折现率,商铺a分了17万,b分了68.7万。净资产,商铺a在20年后是436万,b是157万。
现在计算收益率,都以200万买入资产,减去商铺a折现17万分红,相当于投入了183万,20年后变成436万净资产,增长2.38倍,年收益4.4%?
商铺b,减去68.7万后相当于131.3买入,20年后变成157万,增长了1.2倍,年化收益1%?
以净资产来估值,好像商铺a更划算?
但是按照股息率,也以净资产为市价计算,虽然商铺b股息率从起初的7%,降到了20年后的4.4%,每年仍然都是超过4%的,远大于计算得到的1%收益率啊?那么收益率的计算,是不是哪里错了啊?[流泪]
99999
请解释一下亚马逊的估值。
Mark
股票分红是如何影响估值的呢?
折现率取10%。
第一种情况:1万*(1+0.1)/(0.1-0.07)=36.67万,打七折后为25.67万元。
第二种情况:2万*(1+0.1)/(0.1-0.05)=44万,打七折后为30.8万。
第三种情况:4万*(1+0.1)/(0.1-0.03)=62.86万,打七折后为44万。
第四种情况:7万/0.1=70万,打七折为49万。
以上。
比如假设1,利润年增速7%,但分红率只有10%,剩下的90%利润实际上与投资人关系不大,因为为了保持竞争优势和利润增长,它们将作为新的资本投资,市场上这样的股票非常多,绝大多数科技股都需要年复一年投入更多的研发费用,更新版本,研发新产品,否则会迅速失去市场,Intel的老大说,只有偏执狂才能生存,离破产只有18个月,只要他不投新的生产线,很快就GameOver,而新一代的生产线所需要的资本可能是前一代的数倍。很多利润,看得见,吃不着。