2021年（第38、39周）周总结——国庆节快乐

都说投资反人性，此话未必全对。但也不无道理。

最好的时候，往往是最坏的时候。

从历史经验来看，对于大部分周期股是适用的。

周期股业绩最好的时候，也就是其估值最低，股价最高的时候。也往往是投资者最乐观，散户追高愿意最强烈的时候，也是最危险的时候。

但追高的人，你还不能劝，劝就意味着阻碍对方发财，必定遭人恨。

短期周期股的逻辑是无法被证伪的。但长期来看，大部分周期股，还是周期股。宿命是很难被改变的。

周期股易赚大钱，这是对的。但前提是做对了方向，在周期逻辑启动时就能上车。而不是等股价都涨了好几倍，周期都快走完的时候才去追，这是最危险的。

去年底去追牧原股份，现在去追周期大热门股，比如什么中国铝业、太钢不锈、金钼股份、云天化等。大概率是要站岗的。

想赚周期股的钱，不妨先问问自己，对于宏观经济，对于产能分析，市场供需情况，行业竞争格局的研究是不是比得过大部分不受待见的卖方研究员和行业从业者。

认清现实，搞懂自己的能力圈很重要。财富往往是和认知匹配的。

最坏的时候，却往往就是最好的时候。

对于大部分生意模式好，供需格局稳定，创造自由现金流能力强的企业同样是适用的。

曾经的伊利股份和贵州茅台就是最好的例子。

近一点的，去年200多亿的汤臣倍健，今年300多亿的宋城演艺。因为LSG商誉减值，因为疫情的反复，因为张家界的突发事件。

短期的危机，只要不改变长期确定性逻辑，下跌敢买入，长期看一定是好的机会。

但逆向思考，本就是反人性的行为，大部分都很难具备。这也是为什么大部分投资者在股市长期赚不到钱的归因吧。

学会换个角度看问题，以长期主义做投资，或许可以让我们少亏钱，并在股市活得更长久。

一、最新持仓：

二、收益情况：

1、2021年主账户年内收益：11.92%，账户年内跑赢沪深300指数，跑平今年指数冠军中证500。

2、买卖点为企业一年内的理想买点和卖点，会结合企业的年报和半年报做适当调整。

3、绿色标注代表企业出现市值低于理想买点情况，是建仓买入的机会。

4、标红的股票名称，代表本周该股票有买卖操作。

5、表内观点，仅代表自己的投资理解。

6、历史收益：自2019年实盘统计至今，年度收益情况如下表，若2019年净值按1取值，则当前净值为1.75。以2年9个月计算，年化复合收益率为22.58%。

长期投资持续上涨带来的复利威力无比巨大，而净值的大幅回撤更是投资天敌。

长期来看少亏永远是比多赚更有意义！

三、主账户本周交易：

本周股票无买卖交易。

有钱但没好机会时，逆回购是一个既简单，又有效的保证资金安全的好办法。

四、关于个股：

新城控股：

这是我持有的唯一地产仓位。

投资地产太难了。舆论、政策、XX恒大事件，都在刺激我们的神经。动不动就挨打。

论坛稍微说点不好的，一帮人就开始怼你。但我想说，投资不能禀赋效应。不能听不得反面的声音，这样子和掩耳盗铃有何区别。

新城控股吾悦广场的成长性和其基于消费属性的长期可持续稳定性是唯一让我认为值得坚守的信心来源。

割掉的保利地产，错过了最近的一波大反弹。如果选择继续持有，可以回补一半的投资损失。

但投资如果被股价左右了心情，本身就说明逻辑不够确定，又何必要勉强自己呢。

宋城演艺

作为小股东，有时间还是有必要用实际行动对企业做些支持的。

明天就是国庆节啦！7天长假，带孩子出游是早就计划好的。之前规划的目的地有两个，一个是广西的桂林、北海。一个就是省内的腾冲、丽江。

前者只能高铁，因为开车有些远，比较累。高铁6个小时也还能接受。但考虑到要跨省，孩子上学会比较麻烦。

最终只能考虑省内周边自驾游，腾冲的火山温泉丝毫不逊于富士山，是我的最爱。

地质公园的热气球可以满足女儿飞跃大小空山的梦。但不知道未来几天边境疫情管控如何，毕竟腾冲距离芒市太近了。

丽江是确定要去的，做为股东顺道可以去看看丽江的千古情。等丽江返回大理的时候再看疫情管控的情况，再确定腾冲是否可以成行，去不了腾冲，就只能在双廊发呆。

这个国庆节，大家出游的欲望应该都是很高的，我也期待宋城演艺能给我们一个惊喜！💪

汤臣倍健

很多人认为吃保健品是智商税，吃了无用。实际上都是还不太理解汤臣倍健的产品文化和它的投资逻辑。

汤臣倍健对标的即不是药品，也不是普通的食品。身体出现严重显性问题的，要就医，要吃药。

普通食补起不到太好的作用，不利于吸收。而VDS就是用来解决这个矛盾的。

要说VDS的对手是“大棒骨”也尚无不可。VDS是基于科学营养补充范畴下的补充剂，重点是补充。

概念不要搞错了，才能更好的去理解其存在意义和价值。

吃药是基于治病的诉求，VDS是基于营养和膳食的补充，是健康和营养的补充，本质上是对健康和生活美好的诉求。这是根本性的区别。

关于三季报预告的解读，已经单独行文，这里不再赘述。网页链接

大华股份

本周大华聊两件事情。

1、对拆分华睿科技上市的看法。

2、定增为什么迟迟不落地？

先来聊对华睿科技上市的看法：

9月28日晚间，浙江大华技术股份有限公司（下称“大华股份”）发布公告称，拟分拆控股子公司浙江华睿科技股份有限公司（下称“华睿科技”）至境内证券交易所上市。

华睿科技成立于2016年2月，是大华股份控股的子公司，也是员工跟投的新业务孵化平台。主营业务是机器视觉、工业移动机器人等高端智能装备，是公司重点布局的创新业务之一。

募资前，公司持有45.9%的股份。为华睿科技的第一大股东。

上市对小股东是好还是坏，我们主要从三个方面来看。

1、上市后，大华股份是否依然享有绝对的控股权？

2、华睿科技上市后是否并表？

3、IPO重估后投资的价值与当前相比如何？

从股权结构看，大华股份依然会是华睿的第一大股份，对公司的经营管理享有绝对的话语权。

至于是否并表，我们要具体来看。原则上持股超过51%都是要并表的。低于50%需要分情况。

根据《企业会计准则》：

根据华睿的股权结构，即便募投前大华股份持有比例低于50%，募资后，大华股份依然享有对企业的主要控制权。所以华睿上市后肯定是要并表大华股份。

既然要并表，那就说明肉主要还在锅内。

按照华睿科技的定位，大概率是上的科创板，按照科创板平均60倍的市盈率计算。

价值的重估，是有利于提高企业的内在价值的，对于小股东而言，这也是一件受益受的事情。

但受限公告披露的信息有限，我们不知道华睿目前具体的盈利状况。也不知道本次ipo的具体金额。所以没有办法计算大股东大华股份会被稀释多少的股份？

具体的收益率定量影响分析还需要等详细的数据出来。

但可以确定的是，华睿的分拆是有利于促进公司及华睿科技业务的共同发展，进一步提升华睿科技的盈利能力和综合竞争力的。 

2、关于定增：

之前说过。

大华股份获得中国证监会受理的公告时间是2021 年 6 月 2日。

按照证监会规定：自受理申请文件，到做出核准决定需要3个月，之后会在20到30个工作日内发出书面核准文件。

也就是说不出意外，最迟在9月2日往后30天，即国庆前前要发布核准结果。

但到今天，核准结果依然没有出。

我查了一下，中途也就是6月16日，大华公告收到证监会《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》。并限定大华股份30天内向证监会提交书面回复。

随后在7月5日，大华股份发布了意见通知书回复的公告。

也就是说，一问一答上有19天的间隔。这19天的时间按情况需不需要从3个月的审核决定周期内扣除掉？

如果按照常规时间计算，6月2号受理，3个月的审核期，加上20-30天书面核准通知。理论规定的核准通知结果时间就是9月23日到10月2号区间。今天就放假了，理论上来说节前基本没戏。

如果加上反馈意见通知书回复间隔的19天，核准通知结果的时间应该是10月12日到10月22日。

当然，这个时间推算，只是根据证券会自己规定的时间流程来推导。至于国庆放假的时间需不要再扣除？我也不得而知。

规矩是证券会制定的，什么时候通过，时间如何计算，也只有证监会自己最清楚。耐心等待吧！

本周就说这么多吧。

明天就是国庆节了，远离股市，放下手机，花时间多陪伴家人，投资是为了让生活和家庭变得更好，我们不能忘记初心。

最后，祝祖国母亲生日快乐，也祝大家国庆节快乐！

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