$盐湖股份(SZ000792)$ 1400亿盐湖还止不住，滑向1300亿去了，当然可能还会有更低。我们随便分解一下，钾900亿，锂400亿，差不多是这样吧。在2020年钾价格1700-1800时候，盐湖钾尚可取得25亿利润。蓝科锂今年扩产完成后，保底3wt年产量，成本30000。怎么看，你都会觉得盐湖被低估了。但是，在周期的滚滚车轮下，低估不是上涨的充分条件。低估后会有更低估，这就是周期的力量。
此轮大宗商品暴涨的周期，在上个月中旬或已经戛然而止了。追溯整个周期源头，大概可以到2016年开启的供给侧改革，这样一个慢牛+疯牛的涨价周期历时近6年，并在新冠疫情后这一年里登峰造极。目前只有原油尚在高位摇摇欲坠，煤炭、天然气、钢铁都已经瀑布式下跌。当然，钾锂价格和原油类似，还在高位，但这不是盐湖止跌的理由。在这样的商品价格周期里，高位会被认为下跌空间极大，因为在周期中，下跌只分先后，但不会缺席。
当然，你可以说给钾远期展望定价1700，锂45000这样腰斩不止的地板价格看，盐湖大概还有25—27亿利润，所以盐湖比很多其他的周期股确实是安全一些的。但是，你大概得漫长的时间去熬，这个时间可能很久很久。翻看历史，周期股的黄金时代大概10年才来一次，此次盐湖巅峰2500亿市值虽说不及很多人的预期，但事实就是这样无可改变了，下一次巅峰可能真的很远很远才会到来了。反弹大概随时会有，但可能真的只是反弹了。