求人不如求己。我对比了伊利和光明的年报，单以乳品销售来做比较。伊利毛收入220亿，销售费用141亿，管理费用34亿，财务费用0.23亿。光明乳品销售毛收入75.6亿，基本为伊利的三分之一，那对应的费用也按三分之一来计分别应该为47亿，11亿，和0.07亿，而实际为56亿，7.7亿，2.9亿。可见光明销售费用+9亿，财务费用+2.83亿，而管理费用-3.3亿。可见，光明的管理费用是没问题的。财务费用是因为荷斯坦牧业的对赌协议，计提的财务准备，也正常。销售费用高，可见光明的营销不足，还可以有很大提升。 此外，光明还有荷斯坦牧业，因为全球奶牛养殖不景气，这个基本无利润，但是投入很多，必然拉低整体净利率。参照蒙牛的乳业是盈利的，但并入现代牧业和雅士利后去年整体是亏损的。而伊利好像没有牧业负担的，我在它年报里看不到。