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打卡409
冠亚老师心得：
心得：什么是双标？就是我要求你做到的，却无法要求自己做到。用中国的一句古话讲，只许州官放火，不许百姓点灯。什么是以身作则？就是我要求你做到的，我自己先做到。用中国的一句古话讲，子帅以正，孰敢不正？ 查看图片

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打卡408
冠亚老师心得：
作为母公司的高管，对待子公司向母公司分红就很清醒，对待母公司向股东分红就不是那么回事了。其中的区别在于，在子公司层面，母公司高管和股东的利益通常是一致的；但在母公司层面，高管和股东却存在着利益的博弈，高管在面对自身利益和股东利益的权衡时，不免会...

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打卡407 如果购买伯克希尔这样的公司股票，利润留存是股东的最佳选择。因为留存的利润能带来更高的回报。 查看图片

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打卡405
“债券和股票的原理是一样的，巴菲特讲债券的案例，最终是为了说明股票的“一美元原则”：对于股票（或企业）产生的利润，如果股票自身的收益率高于投资者能获得的收益率，那么公司选择留存收益就胜过分红给投资者。由于留存收益是有效率的，长期而言，每一美元的留存收益必然会创造超...

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打卡404 如何处置非限制性利润，这是公司需要认真考虑的问题 查看图片

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打卡403
利润分为限制性利润（restricted earning）和非限制性利润（unrestricted earnings）。限制性利润无需多谈，非限制性利润如何分配，management should choose whichever course makes greater sense for the owners of the business. 查看图片

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打卡402
唐朝估值法的三大前提之一：利润为真
排除那些利润主要来自应收账款、依赖变卖资产或资产重估、以及报表利润依赖大量参数假设的企业。
今天的内容中的限制性利润，也可以看成是“假利润” 查看图片

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打卡401
重温一遍《穷查理宝典》中，芒格有关什么是优秀企业的论述：
优秀企业是什么？
有这么两类企业：第一类每年赚12%，你到年底可以把利润拿走。第二类每年赚12%，但所有多余的现金必须进行再投资——它总是没有分红。这让我想起了那个卖建筑设备的家伙——他望着那些从购买新设备...

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打卡400
看到今天的内容
先去元宝问一下股利分配政策
得到的答复如下：
股利分配政策是指公司股东大会或董事会对所有与股利相关的事项采取的更具原则性的做法，主要涉及公司是否分红、分红多少、何时分红的政策和策略。以下是关于股利分配政策的详细介绍：
### 股利分配政策的...

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打卡398
冠亚老师心得：
巴菲特的这一席话很有艺术性。回购的优点是：有利于为长期股东提供价值，也有利于为退出股东提供流动性。回购的缺点是：低价买入实际上赚的是股东的钱。对于巴菲特而言，有机会回购固然很好，回购如果很难的话也没关系。回购和不回购都很愉快，难怪巴菲特能天天跳...

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打卡396
股价的不理性，才能够给公司回购自己股票的机会。
从这方面来说，A股市场波动大，能给投资者以低价买入优质公司的机会。
个人投资者要努力学习，挖掘优质公司，等待不理性的低价。 查看图片

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打卡395
冠亚老师心得
巴菲特推动伯克希尔不断走向壮大的三大法宝：内生性增长&外延式并购；购买优质公司的股票；回购自家公司的股票。其中，回购是最简单的方式。因为无论是并购还是购买别家公司的股票，都涉及到对外部企业的评估。而巴菲特对伯克希尔知根知底，判断估值的准确性更高...

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打卡394
为什么长期低利率会推高生产性资产的价格？元宝给出的答案如下：
长期低利率推高生产型资产价格的原因主要包括：
降低折现率：长期低利率导致折现率下降，使得资产的未来现金流在当前看来更有价值，从而推高资产价格。
促进消费和投资：低利率降低了借款成本，刺激了消费...

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打卡391
股价低于内在价值时，不回购的两种情况：
One is when a business both needs all its available money to protect or expand its own operations and is also uncomfortable adding further debt.
回购增加负债，指的回购会减少所有者权益，负债权益比率会提高 查看图片

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打卡390 price would always factor into a buy-or-pass decision 查看图片