周二提前开车，然后周三就被埋了。
其中买了一份纷美包装，这点仓位只能算观察仓。
简单说说为啥买。
关注到纷美是B站的一个财经视频，视频讲的是非碳酸饮料包装市场长期被利乐接近垄断，近年被国产企业纷美慢慢撕开缺口突围的故事。
以前听说过利乐的，还研究过没上市没有投资机会，那现在有国产替代，那不得看一看。
简单说，纷美是利乐原来的中国员工跳槽出来后干的。并且将近20年历史了，目前骨干团队也还是老将为主。所以，首先这个团队的行业能力，还是可以投一点信任票。
其次，关键管理人员的股权似乎一直没有大的变动
这个是2022年半年报的主要管理人员持仓
这个是2010年上市文件里的股份比例，洪鋼目前5.85%，似乎还有点增加，畢樺9.65%，对应的应该是福星的9.7%。
他们两人的持仓总体是没有变动过，那么，至少可以说明核心管理人员至少没有在股权层面看衰企业。当然，也没增持过，而且总股份数也不多，也就16%不到。
然后主要的股东持仓情况是这样的
港股报表里这张表公布的信息很奇怪，比如附注1的应该是3个身份持有的同一批股份，但是完全并列而不是汇总在一起，然后附注2和3应该也是持有的同一批股份，但是连附注编号都不一样，真有点让人摸不明白。
简单说，大股东是怡和，应该是那个香港的老牌公司，似曾相识又不是真了解。以后再逐步了解吧。纷美的实际经营应该是畢樺和洪鋼为主。
纷美主要从事的是非碳酸饮料的无菌包装，主要就是常温牛奶的纸盒，前面说过，利乐占主导，国内纷美第二，然后最近有个创业板新上市的新巨丰，看了下新巨丰的招股说明书，简单说就是利乐的人跳槽做了纷美，纷美的人跳槽帮着干了新巨丰，因为纷美主要供应蒙牛，所以伊利复制干起了新巨丰。相对来说，就招股说明书观感而言，新巨丰跟纷美还有较大的差距。
然后市场上还有个SIG，SIG的资料不多。
没有看到国际市场的数据，新巨丰0，纷美的市占率应该还没有国内高。
总体来说，这个市场竞争结构相对清晰，一巨头加两三个毛头小伙，巨头没上市买不了，就看这两个国产的小伙里有没有可以成长起来的。
市场空间而言，坦率说，全球市场而言，盒装牛奶和饮料的增长已经很有限，重点就在于新生代选手有没有可能更多占取巨头空间。
坦率说：难。
2010年纷美上市的时候，号称国内市场的占旅游已经将近10%，现在也才10%出头一点，所以要抢别人的地盘确实是不容易的。但是总体在增长，过去10年，营收接近翻倍
从业绩来看，过去5年，无论收益还是包装数量，总体在上涨，但是营收增长速度慢于包装数量增速，说明总体在降价。
那么，未来还有没有增速？
从2022年中报看，营收增速还是有的。而且企业还在扩张：
从这个投资者关系发布的信息来看，刚收购了新的工厂，就不知道收购这个新工厂有没有稀释股权，但愿没有。
然后，看下历史分红情况
讲真，这个分红数据，才是真正打动我的。
可以看出，持续分红的比例高、金额高，第一说明赚的是真金白银，不是空头支票，其次最近几年每年美股分红稳定在0.26元左右，而目前每股股价1.3元，光分红年化20%！开心不开心？
问题是，2022年它就不分红了！
不分红的原因，个人判断一是因为材料涨价利润下降，赚到的钱少了，二则是更关键的，要资金去收购新工厂吧。
如果收购的新工厂，能够有跟之前的企业相同甚至更高的净资产回报率，那就不亏不是？当然，另一方面，为啥这个工厂前企业主玩不转了要转手，风险也是有的。在这里，我只能选择相信管理层。
特别是，主要管理层股权一直拿在手上，靠分红取得回报的管理层。大股东2017年进入后一直持股。并且大股东和管理层还并不完全是一体，有一定互相监督的可能性。这种情况下，我等小散可以接近跟大股东和管理层在一条船上。
当然，这个企业的杠杆也不大，相信轻易也不会死掉。
以上，总体而言，这就是一个经营比较稳定，且还有一定成长空间的企业。过往分红历史比较高。杠杆率不高，应该是一个可以长寿的企业。
因此，股价下跌，可以分红赚更多，股价向上，那也只有笑纳。
当然，风险也有，比如跌得更惨了私有化退市那就BBQ了，比如业绩不及预期等。所以我只会分散投资，分散风险。但是目前买的这一点点。似乎太分散了。这个企业总体上还是有令人垂涎的地方。值得多买一点。
以上个人观点，仅供参考，据此决策，盈亏自负。
发表本文期间，本人持有文中标的，且在未来72小时，可能交易。