【研报导读】
| 公司概况 |
1、主营业务：高低温肉制品、生鲜产品。
2、2022年实现营业收入627.31亿元，同比增加-6.09%；实现归母净利润56.21亿元，同比增加15.51%；2023年三季度实现营业收入463.45亿元，同比增加3.82%；实现归母净利润43.27亿元，同比增加6.43%。2022年ROE为20.6。
| 行业分析 |
1、猪肉需求是国人的餐饮习惯；双汇发展处于生猪产业链中游；
2、冷鲜肉发展前景广阔；
3、高温肉制品增长平稳，低温肉制品是新消费热点；
4、预制菜赛道：新兴、未出现强势品牌、亟待创新。
| 财务分析 |
1、资产负债表：短期偿债无忧，存货趋于正常；非流动资产以固定资产、在建工程为主；流动负债远高于非流动负债，负债偏短；公司在产业链处于强势地位。
2、利润表：营业总收入627.31亿，净利润57.17亿，销售净利率9.14%；2022年期间费用率5.06%；肉制品营收占比43.45%，生鲜产品营收占比53.47%；
3、现金流量表：2013-2022年经营现金流净额+、投资现金流净额-、筹资现金流净额-，为优质奶牛型。
| 业绩预测与估值 |
1、目前估值接近明显低估区间。
2、预计23/24/25年实现营收663.59亿/717.39亿/785.06亿元。
3、需要考虑下一年猪周期的运行和趋势。
