【研报导读】
｜中国特色估值体系｜
1、中国特色估值体系看似“中国特色”，实则是“开放市场、全球定价”的三部曲的第三部: 低估值高分红股票重估；
2、国资央企的“成长性”将体现在分红比例的持续提升；
3、从历史维度上看，高分红公司处于低估状态 ，具备估值修复的天然需求；
4、《国企改革三年行动计划》提升上市公司质量的努力最后一定会体现在估值提升中；
5、国资央企的“中国特色”体现在: (1) 与中华优秀传统文化密切结合；(2) 中式ESG； (3)定价权自主；(4)国资央企“功能性”；
6、中国特色估值体系服务实体经济，可以与股权财政相结合、与数据财政相结合、与一带一路相结合、与科技引领相结合 。
｜中国建筑｜
1、2022年年报点评： （1）22 年归母净利润同比-1.16%、低于预期。 （2）公司 23 年计划新签合同额超 4.2 万亿元，营业收入超 2.2 万亿元，显示较强增长势头。 （3）新签订单保质保量，房建与基建订单高增，进一步促进结构优化。 （4）房地产板块利润触底，逆境中积极拿地扩张，23 年有望触底反弹。 （5）经营性现金流持续净流入，收现比、付现比下降。
2、公司概况：全球领先的投资建设集团，在全球范围内有较强的品牌力和竞争力；
3、行业：建筑行业集中度提升，地产行业有望迎来复苏；
4、地产基本面持续低迷，新一轮政策开始发力；
5、建筑业务：核心主业展现强大韧性，攻守兼备，利润与周转“攻守兼备；
6、基建业务：成为重要增长引擎；
7、地产业务：久经考验的优质地产品牌，受益于行业困境反转。
