昨天听@许成-汇蠡投资 和拍子的演讲，做个纪录。里面有些自己的随便思考，不一定还原真实语录，可能存在误导嫌疑，慎看。
对于s级公司进行深度研究，对a级公司进行角度广度研究。如何区分s，a，b，c，d公司，就是定性，公司必须看的多，每年都看，得自己去看，新股里面也可以翻石头，也可以机器量化筛选。其实就是用训练数据不断训练人脑的模型。
池子要足够大，一般关注大几十，持仓10—20，如何积累池子，之前自己也思考过。网页链接。重要的是放弃c，d级公司，专注s级，平衡部分周期成长的a类，高股息的a类。s级里面也要逆向看重估值。
对于时代徽章级的企业，确实有实力代表未来的企业，错过了还是需要反思一下。自己之前对美团一直有关注，认知不够还是错过。
对于太难的企业，比如政策如何影响，你如果想不清楚，可以放弃，公司必须可理解可展望可把握。商业模式可理解，周期经营节奏可以把握，未来可以展望 其实就是能力圈了。低风险可持续能自己把握，高收益不能把握，等风来，靠天吃饭，这点和猫兄想法类似。
盈利来源，一是企业持续成长，周期成长，二是危机，或人性的波澜，投资舒服的时候顺风期一般没有超额收益。三是投资体系长期坚持带来的认知复利，对象时机力度，分散。风险的理解，贵vs便宜，对vs错的排列组合。当然最重要的事情是公司好不好，伟大不伟大是后验的。
关于报团股，用18年底来的数据看，还好，可能言过其实了，中证1000也很不错，只是去年8月以来稍显突兀。但是依然有未来3—5年20%—30%以上成长的优秀企业，动态30以内的机会，不输报团股，这个和@非完全进化体 王总思路类似。报团的几个原因，疫情溢价（在慢慢退出），龙头优质溢价（会长期持续），机构主导行情（龙头溢价可能长期持续），货币政策（短期因素），注册制（长期趋势，得重点在a级以上公司）。
关于危机的时候，只能看长期信仰和相信常识，不能执着于表层数据的推演，这可能看起来无比正确。确实2008年价格紊乱，需求暴跌，大部分公司是要倒闭的。
关于港股为何长期“低估”（主要是有些瑕疵的公司），另外波动非常大，核心我觉得还是流动性的构成不一样，离岸市场没有自己的主流机构，俗话说就是没有基本盘，2020和2008非常明显，这当然也是超额收益的重要来源，只不过把握起来不容易。另外一个原因是a股高估的时间尺度和股票数量匪夷所思导致的。
李杰的结构化思考能力非常强，而且很多是自己思考沉淀出来的，基本不举芒格巴菲。许成给人感觉很坦诚，一般人绝对做不到，给人信任度还是蛮高，能跨界学习互联网的优秀之处融合到公司管理还是有借鉴的地方，公司运营之外业绩也很优秀，难能可贵。
碎片化纪录和思考，争取每天进步一点点。