上一篇文章给出的结论是：
红利低波100≈红利低波>中证红利>红利质量。
那么本篇，我们会来详细看下这四只指数的编制方法。不过顺序上会略微调整下，首先来看标杆指数——中证红利，其次是两只优选指数——红利低波100和红利低波，最后来看关注指数——红利质量。
中证红利 000922.SH
1、成分股数量：100；
2、样本空间：沪深 A 股中过去三年连续现金分红且过去三年股利支付率的均值和过去一年股利支付率均大于 0 且小于 1的股票；
3、权重分配：按股息率加权；行业不做特别管控。
4、定期调整：每年1次——每年12 月的第二个星期五的下一交易日。
5、全收益指数（中红收益 H00922.CSI）相对价格指数的“超额”（即实际分红税后）约为年化5%上下。
6、推荐基金：场内：红利ETF易方达—515180.SH；场外：易方达中证红利ETF联接发起式，A类—009051.OF，C类—009052.OF。
红利低波100 930955.CSI
1、成分股数量：100；
2、样本空间：沪深 A 股中过去三年连续现金分红且每年现金股息率均大于 0 的证券；
3、权重分配：以过去三年分红总额计算股息率，按三年股息率倒序排名，选前300只证券；再根据过去一年波动率选最低的100只证券。中证二级行业权重不得超过20%。
4、定期调整：每年4次——为每年 3 月、6 月、9 月 和 12 月的第二个星期五的下一交易日。
5、全收益指数（红利低波100全收益 H20955.CSI）相对价格指数的“超额”（即实际分红税后）约为年化5%上下。
6、推荐基金：场内：红利100ETF—515100.SH；场外：天弘中证红利低波动100指数型发起式证券投资基金，A类—008114.OF，C类—008115.OF。
红利低波 H30269.CSI
1、成分股数量：50；
2、样本空间：在沪深 A 股中的证券计算过去一年的红利支付率和过去三年的每股 股利增长率，剔除支付率过高或者为负的证券（红利支付率过高：支付率排名在 样本空间前 5%），剔除增长率非正的证券；
3、权重分配：选过去三年平均税后现金股息率最高的75只证券，然后再选其中过去一年波动率最低的50只证券。单个样本权重不超过 15%。
4、定期调整：每年1次——每年 12 月的第二个星期五的下一交易日。
5、全收益指数（红利低波全收益 H20269.CSI）相对价格指数的“超额”（即实际分红税后）约为年化5%上下。
6、推荐基金：场内：红利低波ETF—512890.SH；场外：创金合信中证红利低波动指数发起式证券投资基金，A类—005561.OF，C类—005562.OF。
备注：由于其成分股数量少于中证红利和红利低波100，因此其前10大权重之和也高于上述两只指数。
红利质量 931468.CSI
1、成分股数量：50；
2、样本空间：在沪深 A 股中选取过去一年现金分红总额小于净利润（即以真实盈利进行分红，保证分红的真实性）；选取其中过去四年现金分红总额大于再融资总额（原理同上）；选取过去三年连续现金分红；选取最近两年平均股利支付率以及最近一年股利支付率都大于 20%的股票。
3、权重分配：在上述待选样本中，计算以下六个财务指标由低到高的百分比排名，并将各指标百分比排名的简单加权平均值作为证券的综合得分，选取综合得分最高的50只证券。六个财务指标为：每股净利润、每股未分配利润、盈利质量、毛利率、ROE均值-标准差、ROE同比变化。单个样本权重不超过 10%，前五大样本权重合计不超过 40%
4、定期调整：每年3次——每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。
5、全收益指数（红利质量全收益 921468.CSI）相对价格指数的“超额”（即实际分红税后）约为年化3%上下。很多软件目前不提供921468的走势，所以只能用公募基金的实盘作为替代进行研究。
6、推荐基金：场内：红利50ETF—159758.SZ；场外：华夏中证红利质量ETF发起式联接基金，A类—016440.OF，C类—016441.OF。
备注：用公募实盘作为替代，红线为红利50ETF（159758.SZ）的走势，可以看成是全收益走势，蓝线为指数走势。由于其对股息率的考量权重较小，因此该指数的分红率为年化3%上下，而其他三者的分红率均在年化5%上下。（官方给出的股息率当前是3.17%/3.87%）
备注：前十大权重合计高达37%。
备注：前三大行业分别为医药、主要消费和可选消费。
由于红利质量的编制方法不同，注重质量因子而非低波因子，所以成分股和上述三者有很大差异。而2019-2021三年间，主要是质量因子（俗称大白马）大行情，所以在2021至今调整比较深，行情一直迟迟起不来。剖开成分股来看，白酒、医药、家电，这些行业当前承压都还比较重。然而，当下的不利并不代表质量因子长期的表现会不佳，所以我们现在需要密切关注，以后有机会的时候这个指数肯定会是一个带来惊喜的品种——这话就放在这~！
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选完后，清单及推荐品种如下：
在这里，中证红利是标杆品种，需要作为核心进行关注；实际投资优选品种为红利低波100和红利低波；红利质量作为潜力品种，需要密切留意。
下一篇，我们会在相互强弱关系上再简单看一看图表，未完待续……
