今年化工股暴涨,很多人忘了周期股的本质了。用景气度高点的扩张产能按计算器…
这个公司是个小市值的,主营业务一般,财务状况保守,健康而不强大,但它基于它的主营业务投产了一个甜味剂项目,预计今年可以达产,如果在达产之后,公司的净利润会大增,现在的市值对应估值就太低了。
具体的逻辑过程,如下所示:
1、业务结构
公司是国内醋酸衍生物、吡啶衍生物系列产品规模最大的化工公司,产品主要应用于食品和饲料的防腐,医药及农药的生产,颜(染)料的生产三个领域。
2、需求端:甜味剂加速涨价
随着元气森林为代表的无糖类饮品需求提升,叠加原材料涨价,安赛蜜、三氯蔗糖等甜味剂的价格,普遍加速上涨。
2021年8月以来,安赛蜜价格从之前的 6 万元/吨上涨到 7 万元/吨。
甜味剂下游应用最多的领域就是饮料,占比50%。
由于成本低性价比高,安赛蜜在中低端市场渗透率迅速提升。
3、供给端:扩产有限,醋化股份积极投产
虽然需求量大增,但是从供给端来看,由于环保等问题,未来新增产能有限,供需格局偏紧。
从厂商扩产进度来看,目前仅醋化股份投建的1.5万吨安赛蜜项目可能在2021年底投产,其他的基本处于尚未开工或停工状态。
4、潜在预期差
从产能对比来看,当前安赛蜜龙头金禾实业的产能是1.2万吨,如果醋化股份的1.5万吨项目达产,甚至超过金禾实业。
先算下每吨安赛蜜能赚多少钱。以往安赛蜜的每吨的成本大概是2万元/吨,若按照当前7万元/吨售价,可推算出当前安赛蜜的吨利润是5万元/吨。
如果醋化股份的1.5万吨安赛蜜项目达产,未来将带来7.5亿元的利润。加上此前2020年醋化股份已有的2.5亿净利润,预计未来醋化股份的利润空间合计在10亿元左右。
目前醋化股份的总市值大概37.5亿,因此潜在PE仅3.75倍。
相比之下,目前金禾实业的总市值246亿,2021年一致性预测PE为24倍。
假设醋化股份未来估值为20倍,如果只考虑安赛蜜产品的7.5亿利润,那么潜在市值也有150亿,潜在空间可达4倍,性价比凸显。
必须说明的是,上述是投机的逻辑,能否兑现也不确定,这个公司与金禾实业对比,就要差很多,但市值很小,投机的博弈价值还是存在空间。
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$金禾实业(SZ002597)$ $醋化股份(SH603968)$
金禾去年原材料没有疯长时候成本大概在2万3,运行稳定性、收率、成本,在全产业链、技术优势下领先全行业。
今年原材料疯长,你却觉得醋化能达到成本2万?这都不说,新设备运行和技术磨合期的收率怎么样。
确实不一定是非此即彼,但暂时的确是格局清晰。第一:这次价值投机(赌)主要赌博点在于抢下一块来。考虑到250亿是个有实力的公司,而40亿的公司其实还是个生产厂和生意,一般来讲公司水平会较高一些(从策略到技术、工艺到人员工资素质等等),所以赌博点不是翻盘改变格局,是能否成功地作为跟随者抢下一块份额。 第二:格局变化的最佳情形是市场有增量竞争强度低一些,新兴消费品牌也许能带来增量? 没研究过。 但恰恰是增量这点对行业跟随者(不是颠覆者/替代者/技术升级者)非常重要,有就好活,没有就艰苦卓绝。 第三:公司要是走上了艰苦卓绝,那3年达产打通渠道等等,只有4倍空间,风险收益比就不算怎么好了。 最后,这种预期,只要有少数人信,股价就会涨,股价几乎不能反应太多基本面,不具备业务上的分析性。
今年化工股暴涨,很多人忘了周期股的本质了。用景气度高点的扩张产能按计算器…
金禾去年原材料没有疯长时候成本大概在2万3,运行稳定性、收率、成本,在全产业链、技术优势下领先全行业。
今年原材料疯长,你却觉得醋化能达到成本2万?这都不说,新设备运行和技术磨合期的收率怎么样。
这个项目未来不亏钱都烧高香了
人家金禾是全产业链,成本有优势,醋化不会有这么高的利润。
你这分析,安赛蜜利润有那么大?这是个小众产品,他的1.5万吨出来市场就过剩了?何况今年原材料已经涨疯了你的观点太主观了
价值投机重在预期,如果潜在空间和性价比可观,就可以考虑博弈$醋化股份(SH603968)$
供给增加那么多,价格下跌,全部亏损
真理汪汪掌握在少数人的手中,我信你
涨停了,老板说的有道理