最近很多人谈论五粮液，附以各种数据认为过分低估和看好未来，说句心里话，我非常不认同。我不认同的是现在时点5000亿买五粮液，而不是说五粮液未来没有增长空间，我认为是两码事。
白酒我是做过一些经销商调研的，虽然不像那些券商机构等专业，但也是多方了解。而调研对象其中之一就是五粮液。
茅台的稳定业绩增长我是不会存在任何疑问的，因为它稀缺，独特，且毫无竞争对手，有绝对定价权。过去诟病的仅仅是30Pe的估值，对它的商业模式及增长不存在不确定性，也就是说茅台是可以量化的，而五粮液则不然。五粮液与茅台最大的差异是两个方面，一个是竞争对手，茅台没有，五粮液则烽烟四起，老窖的国酒1573，洋河M9，汾酒30，东方红，酒鬼酒内参，郎酒青花郎，还有茅台系1935，习酒。可谓是对手林立，普五虽然具有历史和品牌优势，但这个价格区间这么多同级别竞争对手，在增量市场和经济环境好的情况下业绩不存在疑问，而在经济下行和经销商，渠道商库存双重压力下，它的增长是否具有确定性？这就值得商酌了！个人对五粮液的主观看法仍然是持中性看法，不乐观，也没有多大悲观，经销商去库存需要多长时间？这个不得而知，得看经济复苏情况。但5千亿市值，17倍pe，3%的分红率，业绩未来几年存在下滑预期，pe会上升，分红会减少，这样的情况下我是不会考虑，需要的是安全垫，而这个安全垫就是包含业绩下行预期后的pe及静态的高分红率。这就是个人的观点，五粮液生意模式很简单，投资视觉也很简单，没必要往复杂的地方去考虑。特别动则10年的线性增长推理，得出便宜结论，那是没有意义。$五粮液(SZ000858)$