四年前的一篇博文，转过来。

2019-03-21

这两天，我的留言和信箱里充满着，很多朋友发来的信息，对前面所说的估值的问题，有人觉得醍醐灌顶，有人觉得痛断肝肠。就这个问题，还可以继续讨论。

为什么长期以来我持有和加仓茅台从来不看PE呢？有一个原因在我看来，如果看PE进行投资。我所看到的东西，也许不是真实的全部。我看不到的那部分叫做:低估值陷阱和高估值假象。

首先说说低估值陷阱。
低估值陷阱存在两种情况。第一种情况是，有一些公司，在或刚上市时，或者在大股东需要减持套现，或者进行再融资，或者兼并重组，或者其他种种原因，大股东需要把业绩做的很好看，于是，通过种种手法，人为把业绩做高很好看，使得PE看起来很低。于是吸引一大波不明真相的散户或其他股东大量涌入以抬高股价，一旦大股东的目的达到。上市公司可能马上翻脸，真实的业绩现出原形。跟风买入的散户股东纷纷被埋入其中，永世不得翻身。为什么说是埋入其中而不是套入其中呢？因为如果是套入其中，也许还有解套的机会，因为套只是暂时的，只是时间长一点，短一点而已。但埋入其中，则永远都无法逃脱，欲哭无泪。无论，中国还是外国的上市公司，这一类的，低估值陷阱比比皆是。这种低估值陷阱也可以把它叫做低估值坟墓。一旦踩入这样的低估值陷阱，埋进这样的低估值坟墓，唯一的希望就是下辈子重新投胎超生做人。

第二种低估值陷阱。有些上市公司，它的估值看起来很低，但是，公司没有成长性。没有护城河，没有核心竞争力，公司的发展也没有活性。这样的公司如千年老龟冬眠永远不醒。投资者看着这样的公司，PE很低，一旦买入以后，会长期停滞在一个位置。看似一个美好的低PE投资。但是，长期没有任何的收益，可以磨干人的血泪。因为PE很低，又让你欲罢不能。所以，这种，低估值的陷阱，也可以把它叫做低估值圈套。陷入这样的低估值圈套，就像被陷入了泥潭。唯一解脱的希望只有断臂求生，割肉逃跑。前一段时间有朋友说过。买入几只股票放了10来年，结果亏损30~50%才脱身出来。

而另一种情况，我把它叫做，高估值假象。有些公司开始的时候，年报或业绩报告里没有很好的体现。但是,因为公司的前景很好。它的股价被先知先觉的进入者抬高，而使PE处于一个，相对高的位置。但是因为公司具有良好的发展前景。有处于垄断地位的竞争力,宽阔的护城河和高高的城墙,使得公司可以取得非常良好的业绩。经过若干年的发展,静态pe会被快速的拉低到一个正常的位置。但是好货无低价，这样的公司会被很多慧眼识珠的人，又将股价抬高，pe或许又会升高，长期来看pe，业绩双双走高，一个一个的循环延续下去，使得公司快速发展。如果投资者只关注公司的pe，这样的公司就会被错失掉。这种情况便是我所说的高估值假象。这样的高估值假象，让很多人看不清楚，不敢投资。或者买入公司的股票却浅尝即止，就好像钓到一条肥美的大鱼，舔了一口鱼鳞，便把它扔掉了。过了若干年回头看才知道自己白白的错失掉一个伟大的公司，以及让自己真正富有一次的机会。