银行股价值投机的正确姿势

        风水轮流转，今天到银行。看了看今天的话题，感觉对银行股的讨论明显多了一些，但是，作为市值超大、股票众多的银行板块，其话题量甚至还没有超过乐视、长城、聚美等一些个股，感觉热度还很有限，大家对银行的认可远未达到一致。似乎意味着银行还有的搞。

        首先，本次内银股的行情，大背景是美国银行业通过了压力测试，全球银行业开始向正常估值回归。从2007年开始，欧美银行经历了历史上第二黑暗的时期。（第一黑当然是1929—1933）欧美银行普遍经历了盈利大幅下跌甚至连续巨额亏损——压缩资产负债表——压力测试失败——抛售资产（卖肾求生）——补充资本金，这样一个痛苦而漫长的过程，许多欧美银行股价下跌了80%—95%。

        因此，2009—2015期间，内银股虽然貌似跌成了狗，但其与同业的相对估值（主要是PB）仍可以称得上冠绝环球，这也是国际投行长期看空内银股的根本原因，你怎么能比花旗富国NB。终于，当最铁杆的内银粉也开始动摇撤退的时候，欧美银行业却开始偷步修复估值了。

        一切都在不知不觉中酝酿着，等到2017年6月，美国银行业通过压力测试，国际大型银行开始联袂大涨时，许多人才发现，我去，欧美银行怎么估值这么高了。回头再看内银股，你们怎么这么挫？

        其次，银行业不是夕阳行业，内银普遍拥有着15%以上的ROE，这要是夕阳行业，谁还去搞新兴产业呀。银行业最早拥抱互联网，在互联网领域投入了巨量的资源，银行业与互联网融合共生是大概率。看看当初宣布改变银行的互联网巨头们纷纷宣布与大行合作，就能感受到趋势，合作而非对抗才是未来的道路。那些以为支付宝和微信支付就能够动、摇取代传统银行的想法，说实话，完全没弄懂银行业的业务。网页链接

        最后，行业风险可控。金融工作会议决定成立金融稳定发展委员会，把金融稳定放在了前所未有的高度。这就告诉我们，系统性金融风险是不被政府允许的，可以理解为政府为5大行和股份制银行背书，不会有雷曼那样的黑天鹅出现，大家放心撒欢。国际投行们一直碎碎念的地方债、隐性不良、地产泡沫等等，一下子变成了纸老虎。其实国际投行一些资深专家猜测的16%以上的真实不良率，从来只存在于他们的意识形态里。

        这里再废话几句。国内银行的个人住房贷款是全世界最优质的贷款。中国银行业的个人按揭贷款是全世界最保守的，最低首付两成，月还款不能超过收入的55%，有足额抵押、有还款能力。事实上，由于存在高首付客户和第二套住房等情况，国内银行按揭贷款的平均首付超过40%，也就是仅贷款了房价的6成，又因为按月还本付息，贷款成数逐月下降，开展按揭贷款10年以上的银行，其房贷余额与房价的比一般不超过4成5，还要记着，这个4成5是按房屋初始购置价格计算的，因为国内绝大多数银行都不会在贷款期间按最新评估价格提供新的贷款，如果考虑到房价的上涨，按照实际价格，各行贷款余额绝不超过房价的3成。意味着房价跌60%银行都是毫发无损的，还要哪样！另外，美国的次贷危机，中国绝不会出现。次贷是什么，是给没有首付、没有还款能力、信用记录不良的人发放贷款，这笔贷款在发放的一瞬间，就被记录为次级贷款，这在中国是决不允许的。害怕中国出现次贷危机的人可以醒醒了。

        结论！结论！结论！重要的事情说三遍。这次银行股的上涨，大概率是以整个行业的估值修复为主线的。因此，在竞争高度同质化的内银股中，非要去研究哪个银行产品好、客户粘性高、拨备充足、息差控制力强，是费力不讨好的事情。其实只看PB就知道低估程度了，再加上一个PE印证一下，把握第一阶段的银行股上涨行情就足够了。

        毛估估，内银股的最终修复目标不会低于1.5倍PB和15倍PE。第一步，会消灭1倍PB和10倍PE的内银股，我这里给大家整理了一些PB低于0.8倍的内银股，保守的投资者可以按图索骥，激进的投资者么，当然追着招行就去了。

        两个月来，银行股前有领头羊（招行）披坚执锐、冲锋陷阵，中有四大法王、五散人（股份制、地方银行）左右护法，后有五行旗（5大国有行）横冲直撞、摧枯拉朽。应该说趋势已显。如今再说什么价值投资就虚伪了，内银股的价投们仓位都不知道建好多久了。

        现在来买只能算是价值投机，成本比潜伏的价投当然要显著高1至2成。既然是投机，那就当然也要做好亏损的准备，除非你一闭眼非要催眠自己说我就是价值投资者，我只输时间不输钱，价格跌了我就长期持有。那也随你，只要你高兴。

        本人2009年以来一直持有银行股，别被我忽悠了。