上海机电，这公司第一眼看上去非常的便宜：账面122亿的现金，有息负债可以忽略不计，市值140亿出头，账面现金基本等于市值了，感觉非常的低估。粗看报表，22年营收236亿，但是账面上合同负债就有146亿（预收的款项），先款后货的模式堪比茅台，当前的静态估值也就15倍，那这公司是个好的投资标的吗？
一、主营业务
上海机电的主营业务就是生产销售三菱电梯，最主要的子公司是上海三菱电梯有限公司，持有52%的股权，2022年营收220亿，净利润11亿。从公司历年的年报来看，电梯业务占营收的比例都是90%以上。目前行业内的广日股份跟他很像，广日股份是日立电梯在中国的经营主体，经营范围和模式和上海机电类似。
二、成长性
从经营指标来看，2012-2023年10年间，营收从177亿增至235.7亿，增长了32.8%；扣非归母净利润从7.64亿变成了8.82亿，增长了15.4%，可以说11年过去了，公司的营收和净利润几无增长。经营业绩最好的是2017年，扣非归母净利润为12.8亿元，当年的毛利率也是历史高点附近，达到了21.8%。国内的房地产市场应该是已经过了高点，未来可以预期的扣非归母净利润应该也就是13亿左右。公司的毛利率也是呈下降趋势，2013-2017年毛利率都是在21%出头，然后从2018年就开始下降了，2022年达到了11年的低点15.44%。
三、巨额现金情况
121亿的货币资金，其中74.7亿存在母公司上海电气的财务子公司账户。
奇葩的在这里了，存了74.7亿在财务公司的账户，存款利率范围是0.05%-2.25%，而要从财务公司贷款的话，参照的贷款利率是3.95%-4.1%。
这也导致了公司常年账上显示100多亿的货币资金，但是利息收入却不多。2022年年报账货币资金121亿，但是利息收入只有2.27亿，收益率不到2%，都比不上银行理财。
四、派息情况
公司自1990年上市以来，累计创造了169亿的归母净利润，分红56.65亿，股利支付率33.5%，只能说一般般吧，毕竟账面上常年趴着100多亿的现金，哪怕把存放在母公司上海电气财务公司的74.7亿分掉都比23年的累计分红金额高。当前股价14元出头，2022年年报每股分红0.43元，3%的股息率，也没什么吸引力。
五、总结
公司账面的现金减去有息负债差不多等于市值，但是公司没有什么成长性，roe不高，分红也不是很性感。公司最诱人的就是那账面上121亿的现金，但是管理层又没有大额分红的意向，就怕哪天一把投资一个贵项目或者烂项目把巨额的现金消耗掉。从近些年的走势来看11元左右基本是底部，行情好的时候冲到过25元的价格（前复权），总体来说这公司就是个烟蒂股，不是好的投资标的，可以买点但是要控制好仓位。