$上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$ $健帆生物(SZ300529)$
昨天参会的外地股东20多位，回答问题，做具体交流的基本都是董总（除了一个问回购金额是否合理，影响不影响现金流的问题是财务总监回答的。回答是说:公司目前账上能直接动用的现金有15个亿，拿出5亿回购不成问题，再加上公司每年经营利润都是真金白银收的现金，所以现金流良好。）下面直接捞干的，讲讲董总都说了啥。
1、回购金额不是2.5亿，而是5亿，是先有的5亿，2.5亿是要回购金额的一半，很多公司也会这么写，下限写一半，但公司要回购的金额是5亿。
2、5亿这个数是怎么来的？因为公司之前发行10亿可转债，转股价是90多，到时候转股，股本是要增加的，要稀释股权的。现在股价不到50，拿出5亿，用于可转债转股的回购注销，刚好差不多股本不变，股权没有稀释，还是那么多，但公司账上等于多了5个亿。这不是公司设计好的，是发完可转债不久，股价正好跌了下来，公司觉得做这个事有意义，本来要稀释股权，这么一搞，股权不稀释了，可以维护股东，就来做了。也就是公司回购实际上是相当于注销，只是没有直接那么写。（这里特别提醒，想可转债下修的基本可以洗洗睡了，既然要5亿回购注销，那就不可能下修了，一定会等着股价涨回去，自然转股）
3、回购的目的，公告说的大概是:对公司内在价值的认可和长期发展的信心。实际就是我们认为现在股价低估了，但不能直接这么写。
4、医疗健康这个行业跟教育培训不一样，教育培训是典型的内卷，而追求长寿、抵抗疾病是人根本的需求，是符合人性的，是一种人类的外延，不是内卷，是一种向外的开拓，这是完全不一样的。
5、先从宏观看。从医保为主到自费为主，将来是趋势，医保满足是最基本的保障，自费+商业保险会是未来的一个模式，医保占比会越来越小。可以从澳门的例子来看，几十万人口，就两家医院，一家国营一家民营，现在的实际情况就是家里稍微条件好点的都会去那家民营的。所以说，可以看到，未来医保一定是兜底的性质，最基本的保障。在医疗这块，一定是会突破医保的局限，真正能救命治病，才是行业发展的价值主线。
6、再看微观，具体说集采。首先，近期内确实不会集采到我们的灌流器。就是因为灌流器的同质化还不够，竞争对手还很弱小，出过一些质量事件，用在患者身上也有不少负面的评价，总量也小，今年全国所有厂家加起来也就20多个亿；风险又大，三类医疗器械，又是过血的过好几个小时过几遍。所以说对医保局来说，收益小，风险大，还有一个关键点就是尿毒症在各地的报销基本都包干了，比方说一个透析病人一年报8万，耗材降价了之后能把报销费用降低吗，保险额度只会缓慢增长，不会下降。不可能以前一年报8万，以后报6万了，这不可能，风险太大了，这两年一些地方包干的尿毒症总费用还在涨，这也是趋势。所以并不能降低医保的费用支出，因为这种包干方式，耗材降价了，总报销费用不能降，劳而无功。再加上刚才说的，厂家之间产品差距又大，风险又大，所以怎么看我们都判断暂时不会集采。
7、但长远来看，还是会集采，说不定随着其他厂家的发展，随着他们不断学习你啊，模仿你啊，他的产品质量总有一天会接近你的老产品，会追上的。所以到底这个时间要多久，几年后集采？我们不知道。我们要做的就是不断突破，开发出更好的新技术新产品。
8、将来一旦集采，我们怎么应对呢。一个是丰富产品的品种和型号，在主力产品HA130之外，现在还有HA100、HA150，公司开发的高端产品KHA系列的上半年开始导入市场，目前已经进了500多家医院，这跟HA系列不是一个注册证，这不是一个产品的不同型号，这是完全不同的产品，现在有KHA80、KHA130等等。
9、然后就是公司不受集采影响的方向，人工肝和重症，今年都得到了很快的增长，还有一块就是海外的市场。上半年的销量已经超过了去年全年，今年突破1个亿没有问题，这是个好的开始，过亿意味着突破一个瓶颈，后续增长会更快。可能经过一两年，或者几年的调整，我们肾病尿毒症领域的占比会相对下降，当然他也会增长，但别的领域增长更快。
10、战略上，集采我们相信一定可以实现以价换量。不是每个产品都能实现以价换量，就像一万多一个的心脏支架，降到700了，很难以价换量，不能跑那拿几千块钱拍那说，来十个支架，不现实。对于一个要上支架的单位个体来说，降价了提升不了量。而灌流器，我们HA130卖给医院的终端销售价599，我们卖给经销商是八几折（出厂价510），中间的差价仅供经销商自己的人工、利息等等。目前599，加上医院的治疗费，做一次灌流要上千元，如果终端价下降了，肯定医院的治疗费也会等比例下降，最后病人那做一次的总费用也就几百元，那么上量多做的意愿就会增强。再加上我们有2个RCT大样本多中心临床研究的证据（一个陈香美院士牵头，一个蒋更如组委牵头），也写入了卫生部新版血液净化的操作规程，这里面都证明了用HA130的灌流器，每周一次是安全有效，是最好的。而且7月份上海卫生经济学研究所做的卫生经济学研究，证明了用我们的灌流器可以延长尿毒症患者的寿命，延长2.87年，做的这个模型里几百号的对象，8年左右时间，用灌流器的这些人，就延长了2.87年，这是一个很大的比例。对于得了这种不治之症的病人，有的时候别说多活将近三年，就是三个月，也愿意拿出所有的积蓄。这个刚发表不久，作用还没有明显展现出来，这个非常有价值。只要患者知道了，不存在医保的局限，那就自费了，除非真的家徒四壁拿不出，否则就会自费。因为这是一举两得的，不仅多活2.87年，同时他的生活质量大幅提升，做完马上就有效果，马上就不痒了，很舒服，所以这个只要体验过，知道，没有什么可想的。几百块一次，一年多用40次，3万或者不到3万一年（主要不知道每个医院的治疗费，各家不一样）。公司非常有信心，因为有这么好的立竿见影的治疗效果以及远期延长寿命的效果，以价换量没有问题，这就是4倍的量，而且现在很多地方根本达不到一个月一次，所以是超过4倍的量。这是一个好东西，所以集采是挡不住它推广的脚步的。
11、公司认为集采的影响被远远夸大，其实往往对于一家优秀企业，人才的短缺才是最大的影响。当然，随着估值的下调，这也是长期价值投资的机会，仁者见仁。
12、企业练内功才是关键，产能的扩增。北区已经投入使用了，七八百员工。应届毕业生住单间，免费使用，工人是两人间。餐厅健身房一应俱全，让这些人才，吸纳进来。北区新的车间也投入使用了，湖北的基地也竣工了，天津的基地也投产了。金鼎产业园143亩地，去年11月动工，今年8月一期已经封顶，7万多平米的建筑，速度很快。老的健帆科技园是50亩，新建的北区是28亩，这才78亩。但是金鼎143亩，是高新区的心头肉，是最好的一块地，是粤港澳大湾区的核心区域，到深圳一小时，到广州一个多小时。我们有了最宝贵的土地资源，就有了以价换量的基础，产能可以上得去。
13、各种优秀人才在健帆集聚，费森也好，迈瑞也好，甚至一些知名药企，诺华啊，辉瑞啊都有来的。尤其之前引进了一位百特的高级干部，在总部的美国博士，百特在重症的血液净化是世界第一，她的到来也引起了业界一次小的地震，因为这个圈子不大，她的到来嫁接的是国际化的各种资源。她来之后有不少人就要报名要来，我们要打造海外的市场，组建团队，趁势而上。
14、公司还有一个副总裁是特殊人才，是国家药监局的处长，辞职来的，这是行业的第一次地震，不是退休来的，是辞职来的，辞职3年以后聘的，符合相关规定。这些能体现公司的竞争力、吸引力、品牌影响力。同时，他们的到来也直接提升了公司相关部门的能力，所以能看到今年公司的注册证拿了5个，很快。去年到现在9个了，有些企业经常走弯路，搞错。我们以前也慢，但这位特殊人才来了可以指导我们走对，高效的工作。没有一家企业能引进药监局的人才的，公司是唯一一家。
15、有这些变化，有这些内在的，内生的，这种强身健体，我们对公司的发展是充满信心的。我一分钱质押也没有，我也不卖股。因为我创业到现在已经卖过一次了，大概有3个点，够我花了，改善生活也够了，包括唐总等高管也减持过一轮了，也够了。所以说又不想卖股，又没有质押，我们就沉下心去干实业。所以说，对价值投资，对实业，对科技制造感兴趣，就放心大胆的来，但要沉得住气。股价我不敢说，但业绩，两三年翻一倍，两三年翻一倍，都是可以看到的，我们也做出了公开的股权激励的承诺。估值我们决定不了，但我们可以决定公司的效益，我们潜心的做好公司的业绩，股价是由估值和业绩两个方面决定的，我们把我们能决定的做好。
全文3400余字，纯手机码的，如有错误欢迎指正交流。转发注明出处。@今日话题 @雪球 @智简 @医疗器械ETF @孥孥的大树 @阿尔法工场 @雪球创作者中心