内容摘要：
2、2023年业务回顾与亮点
（1）光伏逆变器业务
2023年，公司光伏逆变器全球发货量130GW，发货量全球领先；……
（2）储能业务
2023年，公司储能系统全球发货10.5GWh，发货量连续八年中国企业第一；……
（3）风电变流器业务
2023年，公司的风电变流器全球发货32GW，市占率全球第一，同比增长40%，海上风电变流器发货4.6GW，同比增长190%；发布行业首份《变流器蓝皮书》……
（4）氢能业务
2023年，阳光氢能国内项目中标及签约市占率全国第二，在国内率先提出柔性制氢概念，发布了柔性制氢系统解决方案……
4、三年一期业绩与成长性分析
（1）2023年，公司实现营业收入722.51亿元、同比增长79.47%，核心利润（剔除非正常性损益项目后，下同）为92.16亿元、同比增长172.18%；2024年一季度，公司实现营业收入126.14亿元、同比增长0.26%，核心利润为20.83亿元、同比增长42.84%；
（2）近三年业绩成长性：近三年，公司的营业收入年均复合增长率为55.31%，核心净利润的年均复合增长率为70.90%；
（3）未来三年业绩成长性：根据券商机构最新盈利预测数据，未来三年，公司的营业收入年均复合增长率预计为21.46%，核心净利润的年均复合增长率为17.47%。
5、券商机构盈利预测与目标价
（1）盈利预测：近180天内，券商机构对公司2024～2026净利润的预测平均值分别为111、132和149亿元、同比增长分别约为21%、19%和13%，对2024～2026的营业收入的预测平均值分别为920、1141和1294亿元、同比增长分别为27%、24%和13.45%。
（2）目标价：近180天内，券商机构给予的最新平均目标价为每股127.3元；
6、现金流量折现模型（DCF）估值分析
利用“巴神大数据”微信小程序提供的DCF估值分析数据，对阳光电源的内在投资价值分析如下：
（1）按TTM业绩的DCF估值分析：按TTM业绩（最近12个月）计算得出的每股价值约为144元，其中：对应未来10年业绩成长性为16%（数学模型算法值，“巴神大数据”还提供了另外8个成长性为35%～0%的DCF估值分析数据，作为备考对比分析），10年后的永续增长率为1.66%，折现率为11.66%（意味着10年3倍的潜在收益率）；
（2）按盈利预测业绩的DCF估值分析：按照前述券商机构的盈利预测业绩计算得出的每股价值约为133元，其中：对应未来10年业绩成长性为16%，10年后的永续增长率为1.66%，折现率为11.66%。
7、经营业绩财务分析
以下是对阳光电源主要经营业绩的财务分析，这是前述DCF估值数学模型中决定企业价值的主要驱动因素，主要包括如下几个方面：
（3）营运能力分析
2023年，公司的营运能力总体上较上年有所改善，但反映营运周转效率的营业周期天数仍然处于较高水平（越低越好，越低表明营运资金周转越快）：2023年的销售回款天数和存货周转天数分别降低至86.95天和156.69天，而采购付款期也降低至103.72天，整体的营业周期缩短至139.92天，2023年末公司的净营运资本余额达94.51亿元、占2023年收入的13.08%，而2024一季度末更是高达132亿元，这意味着公司在经营中占用了大额的流动资金，这对公司的经营现金流量与企业价值（DCF估值）而言是不利因素。
以上是对阳光电源2023年和2024年一季度主要经营业绩的解读与投资价值分析，“巴神大数据”微信小程序查看完整最新业绩与投资价值分析，覆盖A股所有上市公司。
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