这个季度利润还是负的。GAAP利润为4900万美金，很多人以为这个公司盈利了，但实际上有两个一次性收益，一个是"Unrealized gain on warrants to acquire Root Class A common stock"，这个是7500万美金，系因$Root(ROOT)$ 股价暴涨；另外一个是"gain on loan sales"，这项是1.44亿美金。扣除以后，本季$Carvana Co.(CVNA)$ 亏损1.7亿美金。
再看现金流。这里要明确一点 -- 这个公司50多亿的债务现在是以低双位数债息 PIK方式存在，就是说公司的债主是通过拿公司的股票来收回利息的。这个季度的PIK债息一共是1.42亿美金，其他债息是3100万美金，加起来1.73亿美金，同比增加1400万美金。这个公司的经营现金流是1.01亿美金，其中SBC为2200万美金，资本开支1800万美金（低于去年3200万美金），所以这个公司的自由现金流是6000万美金，年化是2.4亿美金。盘后公司230亿美金市值，相当于年化自由现金流的95.8x。注意，这个自由现金流是公司在自己标榜的上市汽车经销商史上最高”调整后EBITDA“(~7.7%)的背景下实现的。这个公司的PIK债务是过渡性的，就是说发行两年后会逐渐然后全部转成现金形式结清，现金利率是9%，肯定是远高于公司当前的ROIC的。公司债务按照9%的债息算，每年接近5亿美金的现金利息支付，目前账上的现金一共是2.5亿美金。
我看到版面上比较活跃的多头貌似就是之前GME轧空的时候最活跃的，而且受众不小，看来美股的癫狂，真是无休无止，给这类毫无金融常识和财务分析能力的跳梁小丑，提供了广阔的活跃舞台。股市长期是称重机，let's see what happens.
利益披露：我们有2-3%的CVNA的空头头寸，目前不会考虑回补，盘后很多我们的同行都被轧空了，因为这个公司的做空比例很高，暴涨也正常，控制好风险，这时候去回补肯定不合适。如果公司的单元经济(unit economics)在未来几个季度依然没有改善的话，还是维持这个公司最后会破产的观点。