二手车价格依然不低，毛利率的改善并不能说明单元经济（UE）能跑通，在整体营收下滑收缩的背景下四季度四季度FCF再次转负(-200mm)就是一个信号。之前三十多平仓后跌到7，大家都以为要破产了，没想到在去年央行释放流动性后兜兜转转又回到了当年开空仓的价位。5亿非受限现金对60亿债务，稀释股本后已经接近190亿美金的市值… 那就再空一点吧 — 每个时刻贴现现金流均值小于零的公司，最终其估值也很难大于零，同时当作对再通胀（reflation）的防御。this is what we call “terminal shorts”. 利益披露：我们做空$Carvana Co.(CVNA)$ 致敬这个精神病的时代 $超微电脑(SMCI)$ $Coinbase Global(COIN)$