你说的是他们的defined benefit pension plan (DB)。分析这些比较老的公司的杠杆率的时候这部分liability也要算到总的liability里面去。之前delta公司用的都是DB，也就是保证员工退休以后每年能拿多少钱，然后公司每年根据预期回报率投钱进去。DB最popular的时候是1980s，那时候股市很好，从83年到99年年化15%，所以很多公司的投资预期回报都设定得很高。GM当时破产的时候DB承诺了1000亿，但实际上投的钱一共值800亿，有一个200亿的差额，就是说pension plan是underfunded的。80年代之后美国的企业不断从DB转到DC(Defined contribution pension plan)，员工贡献一部分钱（$19500-26000/年），企业match一部分钱，员工贡献得越多，企业match的也越多。这对员工来说的坏处是本来DB的时候你赚多少可以花多少，退休了还有人保证你能按照多少的投资回报率每年拿到多少钱，但现在不行了，赚来的钱，要是想 退休之后拿得多，那contribute到401K里头的也需要多一些。而且DC对投资收益不作任何承诺。这对企业来说就减少了不少负担，所以很多企业的DB accounts在过去二十年都冻结掉了，转到DC。你说的负债主要就是早期$达美航空(DAL)$ 在DB账户里的负债，现在新进来的员工都是DC的，就是你说的类似国内五险一金的那种。其他一些老牌企业也有不少类似的负债，比如GE大概有600亿吧。破产之后理论上这部分的liability可以在重组法庭上取消并转移到PBGC（Pension Benefit Guaranty Corporation)下面，对于单雇主员工来说，65岁退休的员工，PBGC保证最多$67295美金的养老金。