$探索频道(DISCA)$ 按照自由现金流收益来估值肯定是被低估的，而且是严重低估。接下去的问题是，什么情况下能给他们一个接近$奈飞(NFLX)$ ，或者不说NFLX，仅是$迪士尼(DIS)$ 级别的估值呢？这里最核心的因素就是直接面向消费者(Direct-to-Consumer)的转型。市场的观点是ROKU，苹果，亚马逊这些巨头们会牢牢把控平台，然后不断摧毁传统的捆绑订阅服务(Bundle Services)，把Programming慢慢往平台上转移，而能与他们在全球层面做直接面向消费者的抗争的，只有NFLX和DIS。所以你会发现DIS的估值里面有不少科技股的成分，主要是针对Disney+这个流媒体板块的（亏钱无所谓，市场暂时不在乎）。
问题回到Disca是不是能实现DTC。他们是在做这样的投资，并且原计划是今年launch DTC平台。他们的优势是拥有content，和一个全球性的brand。在美国外，他们的DPlay产品粘性还不错（这个产品类似于Hulu），但在美国他们还没有形成一个fully aggregated DTC产品。他们有Food Network Kitchen和Discovery Go软件，而这个Go App本质上是一个“准”DTC平台，因为他们采取了AVOD(advertising video on demand)的模型，人们可以看一些内容，不需要注册付费，但要看全部内容的话需要注册订阅。他们的DTC平台在2019年产生了7亿美金的营收，当然这和他们100亿美金的营收比起来还很小，但增速很快。 为了防止cord-cutting，他们也采取了预防措施，那就是走尽可能多的MVPD(Multichannel Video Programming Distributor)，包括Hulu Liv，Youtube，Sling等，这样即便受众从传统有线电视转移到Virtual platform上，他们依然能被尽可能多的分销渠道所carry（风险就是这些平台是否会淡化他们的品牌溢价）。

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