今年上半年指增产品整体的表现不错，相对300和500指增来说，1000指增超额的中位数更高，达到了 8.72%。1000指增赛道拥挤度最低，指数本身具有小盘属性、科技含量高、高盈利预期的beta属性，同时因为选股范围广、指数波动大等特点使得更容易做出alpha，让人很难不心动。
但是目前市面上1000指增产品鱼龙混杂，头尾收益分化严重，怎么挑选产品成了麻烦事。
是看过往的业绩冠军？还是选规模更大的私募？
我觉得都不是，选1000指增，最重要的是看团队研发能力，更准确的是团队的策略迭代和异质化因子的开发能力。
量化私募一方面是硬件设备的比拼（尤其是高频交易），另一方面（也是最重要的方面）就是人才的比拼。团队决定研发——研发决定策略——策略很大程度上决定了最终收益。
这里的策略是指频段覆盖、因子类别和配比、换手率、风控要求等。为什么要不断对策略进行迭代呢？这里有几个原因，一方面是策略是基于过去大量的数据产生的，某种程度上，都有其适应的环境，而市场环境是不断变化的，影响市场行情和公司股价变化的因素也会随着时间改变，所以需要不断地调整迭代。比如一家管理人本身比较擅长中长期信号捕捉，但此时市场一直震荡，中长期信号就很难做出超额，此时就需要在策略里面加入捕捉高频的信号，否则就很难保证超额的稳定性。
另一方面，策略自身都是有容量限制的，当私募规模扩大，原有的策略超额可能就会下降。因此需要不断进行迭代，进行策略升级，来适应相应的规模。还有一种方法就是让策略在规模容量下运行，达到规模顶峰时候封盘，但是在市场上遇到这类的良心私募也需要运气，像稳博、仲阳、卓识、衍复等这点都做得比较好。
策略迭代里面很重要的一点就是开发异质化的因子。所谓异质化就是稀缺的，跟别人家不一样的。当因子同质化时会发生什么事呢？
很明显，当大家都在用相似的因子进行预测的时候，就会做出一样的买入卖出举动，相对来说就会比较拥挤，同时超额收益来源就比较一致，这其实可以从超额相关性看出来，目前量化私募管理人超额相关性平均水平在0.5左右，其实已经处在比较高的水平了，以后要做出pure alpha，就需要开发出异质性的因子。
策略迭代和因子开发做得比较好的，必须要提一下稳博了，他们今年上半年做到了在1000指增中名列前茅。那么他们在因子开发迭代方面是怎么做的呢？
稳博会捕捉机构、游资、散户行为的因子，每周对这些因子进行收益的跟踪，对它们进行拥挤度的检测。并且会根据市场情况来动态调整因子的权重，对于中低频因子也会做一些择时。这样的话，在面对传统因子拥挤的情况下，通过这些创新性的研究，提升自己策略的竞争力。另外他们基本面策略会按月度去审视超额衰减情况，量价模型按周衡量超额的有效性。
比如在今年2月份增加了监测机构调仓的因子后，超额表现有了明显的提升。目前稳博的1000指增接近30亿，容量还是比较充沛的。
策略迭代和因子开发虽然各家管理人都在说自己做的有多么好，但拉开业绩来看下，看他们的超额是否随着规模增加而下降，看他们和其他家超额的相关性有多大，结果就不言自明了。