老佐从事股票投资近25年，研究价值投资近20年，一直在不断自检完善中进行着价值投资升华。著书《静水流深深度价值投资札记》提倡深度价值投资，十六字诀：“深度价值，持股守息，等待过激，三步取利！”其中，深度的三个维度：1、基本面深度；2、价格深度；3、思想深度。从内容看出，因为需要深度，所以需要掌握价值投资之精髓，绝不是一蹴而就的过程，需要经过不断地学习实践、反思总结。
投资伊始，首先要确立的自己的投资目的，这个是我们贯穿始终的核心任务。投资不是简单的一归类就完成了，价值投资只是获得长年持续复利收益有确定性而已，并不是正确归类到价值投资，满意收益就到手。所以我们要高度认识，投资的终极目的是收益，持续的满意的复利收益！
为此，我们需要探索在价值投资范围内，找寻最有效的投资方法，因此我在《静水流深》一书中集中探讨了三个深度其实都围绕了这样一个公式展开：
好行业+护城河=股票池
接下来我们对于高行业进行大量研究，根据结果，发现一个问题：为什么全指消费和全指医药能在15、6年内翻了二十多倍呢？
大致有以下几个原因：
1、人口基数庞大：我国人口大国，老年社会，消费品和医药品消费基础雄厚；
2、消费效率提升：网购电商升级，消费效率加快，医药体制改革，新药研发企业蓬勃发展；
3、城市化进程未完结：城市化进程依旧进行中，消费升级再继续；
4、行业集中度不断加强：消费、医药行业逐步趋向集中在少数上市规模企业中；
5、社会发展成长的历史规律：历史看，上世纪八十年代末开始的经商潮，从小贸易活动造富，到九十年代开始的房地产消费并造富，到如今的互联网科技企业上市，消费升级一轮接一轮，未来消费企业集中度会进一步加强，而步入老年社会和疫情过后，从国家到个人开始逐步重视医药医疗卫生工作，国际贸易争端越来越激烈，促进内销是当务之急，这又对未来的消费医药企业打开了更广阔的消费空间。
在重视好行业的前提下选择股票构筑这样的股票池，是在价值投资基础上的升华，是符合上述国内经济快速发展长期趋势的最佳选择，为此我们提出构建组合的基本成分是消费、医药龙头或细分企业冠军，外加上少部分金融、消费科技、基础材料等。我们印象里护城河是什么？大致就是企业竞争优势和行业地位。护城河包括：品牌、渠道、规模、技术、地域、管理、政策等综合的构成。
股票买入以后价值交给未来，价值静态恢复不足以获得满意复利，企业成长是未来所获取巨大价值体现，护城河是企业成长的保护神，好行业是成长的催化剂。
说到这，老佐引入一个“价值投资收益陷阱”的新名词，价值投资方法不难，但实现起来也有诸多陷阱。因为我们获取满意复利的目标明确，但很多虽然也是按照价值投资思路的操作，长年的收益却很不理想，不知不觉步入了收益陷阱中，无法自拔。比如如果仅有静态回升的50%-100%的价值修复空间，况且回升时间长度时间成本过大，不确定，极有可能达不到满意复利，甚至都赶不上通胀。大多数问题就在于没有对好行业和企业护城河做更严苛的要求，选择了平庸公司，等待空间有限且单纯依赖市场价格提升进行价值回复的纯烟蒂投资。所以，价值投资需要精益求精的完善每一步骤，需要不断自检和提升。
关于价值投资的收益陷阱我总结一下：价值投资没有想象中那么简单，也并不很难，但是如果想当然的以为懂得了一些财务数据和估值数据就可以完后获得满意复利收益，显然那是不可能的，我们还要精雕细刻对于企业三个深度进行揣摩，其中重点是定性分析企业基本面和商业模式、行业地位等，一定要对“价值”做一个崭新的理解，价值并不仅是内在价值和市场价格之间的静态差价和pe、pb估值数值，价值应该显示的是企业成长爆发的能量、能力。
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