一、营业收入
三季报实现营业收入935亿元，同比增长10.42%，其中单个三季度的营收为302.87亿元，同比小幅增长6.72%，单季度增长态势放缓。为了更真实对比公司营收业绩，个人在这里尝试剔除澳优并表的收入（澳优未披露三季报）进行分季度对比。上半年澳优并表后收入18.88亿元，根据往年线性推算，大致保守假设澳优三季度营收为15亿元，则将三个季度分拆后营收如下表1：
假设澳优数据大致准确的话，可以看到伊利的营收增长率从二季度开始便出现了下滑，三季度同比仅有微增，说明疫情和经济延续压力之下，公司业务还是受到了较大影响。但即便如此，困难时期营收保持正增长，表现仍旧值得肯定。
二、净利润
三季报净利润80.61亿元，同比增长1.47%，其中第三季度净利润19.29亿元，同比下降26.46%。由于子公司澳优从二季度开始进行“渠道管理”，净利润出现了断层，因此在这里不考虑澳优净利润的影响。为了还原净利润组成全貌，对第三季度核心利润数据进行提取如下（注：此处营收同样不剔除澳优）：
通过表2可以清晰看到，伊利的成本控制依旧保持稳定，甚至可以说优秀。但是三费同比增加明显，尤其是占了大头的销售费用大增，导致第三季度净利润出现了较大下滑。其实这也很好理解，伊利的渠道优势很大部分归功于市场营销，而当下疫情经济承压，想要保持眼下和未来至关重要的市占率，势必需要加大营销力度，在此背景下只能牺牲利润空间。
三、资产负债表
1.类现金：货币资金和交易性金融资产两者合计比中报增加59亿，其他项目变动不大。
2.存货：环比中报基本持平，同比去年继续保持高位。存货对公司业绩尚未产生影响。
3.商誉：44.44亿，环比持平。客观来说，澳优并购留存的商誉隐忧仍存，澳优股价亦尚未见企稳回升。
4.短期借款：287.15亿，环比中报增加61.76亿。短期借款持续增加，可能是阶段性融资操作的原因，但三季度财务性收入环比已经锐减。
5.长期借款：94.31亿，环比中报增加28.17亿。长期借款增加较多。
6.其他项目：应收、预付、应付、合同负债几项继续保持优秀水平，体现了龙头企业强大的上下游议价能力。
四、现金流量表
经营性现金流：环比中报增加33.45亿，高于净利润，属于正常水平，但金额与前两年同期相比有所下降。
综合评价
受疫情及经济复苏不畅影响，伊利三季度营收录得正增长，但略显疲态，净利润则在高费用支出之下出现下滑。以上情况的改善，也许还是取决于疫情及经济的复苏情况。收购澳优后，由于时间尚短，体现协同效应尚早，这块也需公司持续努力推进。后期，仍旧需要持续关注疫情延续之下的行业表现，在这点上，个人坚信，面对当下大环境通用问题，不是比谁过得更滋润，而是要看谁活得久，看谁的根基更牢靠，只要伊利继续保持好品牌认可度、市占率和渠道等优势，相信未来高度必定更加可期。
以上均为个人观点，仅供参考。