从这个角度去观察。。就不难理解日本的货币政策。。为什么可以把利率降为零。。可以用国债的发行来维持社会必要的总需求。。但日本始终没有去搞通货膨胀。。去支撑楼价和股价。。反而是任由地产公司和银行的破产和重组。。
道理非常简单。。通货膨胀是一种税负。。这种税负的直接受害者就是那些处于经营工作状态的社会人群。。也就是说。。。通货膨胀会直接将日本的制造业彻底毁灭。。
而之前我们讲了。。日本的产业绝对不能牺牲。。如果日本没有了制造业。。也就失去了在世界立足的能力。。所以日本迎来了漫长的通缩期——也就是还债期。。而不是通胀期。。//@山高海深-黄金5000:日本央行当年为什么要把利率调高到5%。。成为那个冒天下大不违。。得罪所有人的人呢？？
日本学者经过二十年的研究。。得出的结论是。究其根本原因。。是日本的高房价最终推升了整个社会成本。成本上升。导致各个产业。一个接一个地。顶不住了。。
80年代的高房价。日元升值。迫使得许多产业离开日本。。日本工厂。。逐渐形成了大量的产业外迁潮。。这种。持续不断地迁往东南亚。。中国等成本低的地方的产业外迁潮。。给日本社会带来了严重的冲击。。
一边是高房价、高股价的幻觉泡沫。。一方面是产业外迁。。民众实际收入的不断萎缩。。形成了严重扭曲的结构。
而日本作为一个人口多。。资源少的岛屿国家。。制造立国是其根本。只有通过工业。。才能立足于世界。。。如果继续任由资源错配到地产。。那么到最后。。不但日本的中低端产业要外迁。。连高端产业也要外迁。。。
而产业外迁以后。日本岛国。。就只会剩下一群欠了一大堆房贷。。。而没有工作的人。。届时。。不但地产泡沫同样会崩溃。。整个日本都将万劫不复。。
所以。。为了保住日本的高端制造业。。为了将严重错配的资源重新疏导到制造业。。日本央行。。不得不将利率提高。。不得不刺破泡沫。。成了这场盛宴喊停的人。。
事实上。。随着日本楼价的下跌。。日本央行接下来的两年内持续降息。。直至利率为零。。但骗局已经终结。。趋势无可挽回。。尽管楼价依然很高。。普通人依然买不起。。但日本楼市最终还是回到一个可以让高端制造业生存下去的价格。高端。精密加工这些制造业还是保住了。。而低端制造业。。则几乎永远地离开了日本。。
所以在讨论日本房价泡沫破灭这件事情的时候。特别是讨论泡沫破灭的直接“损伤”的时候。不能忽视。。泡沫对整个体系带来的沉重压力和负担。。就像是讨论一个肿瘤手术。。不能不讨论。。肿瘤已经发展到何种程度。。对身体带来的沉重负担一样。。
日本用泡沫破灭。。的痛。。保住了日本人的工作。保住了日本人的偿还债务的能力。保住了日本在世界的制造业地位。。也最终保全了日本本身。。尽管很痛。。但这比万劫不复。的结局。。其实还是好了很多。