$洛阳钼业(SH603993)$ 【中信证券金属】金钼股份深度报告：价格快速上行带动钼业龙头业绩高速增长

?钼行业分析：供给端看，国内短期新增产能有限，2026年后将随着沙坪沟钼矿等项目投产而逐步增加供应，海外钼资源则以铜钼伴生矿为主，受制于矿山品位下滑影响产量料将持续收缩，我们预计2024-2025年全球钼产量为27.91/28.36万吨，分别同比-1.9%/+1.6%。需求端看，钢铁占据钼下游70%以上应用，随着含钼不锈钢需求提升及风电等新能源领域带动，我们预计2024-2025年全球钼消费量将达到29.16/29.85万吨，分别同比+2.0%/+2.4%，对应2024-2025年供需缺口增至-1.25/-1.49吨，有望支撑钼价中枢继续上移，国内45%钼精矿价格年内或将突破4000元/吨度。

??公司优势：公司拥有两大世界级钼矿：金堆城钼矿和汝阳东沟钼矿，还参股了世界第一大单体钼矿沙坪沟钼矿和天池钼业季德钼矿，资源禀赋得天独厚。截至2023年底，公司合计权益储量为61.14万吨，储量国内领先。2023年公司生产钼精矿2.27万金属吨，同比增长5.4%，占全国总产量的18%，连续多年位居国内第一位。2023年公司钼铁、钼酸铵等钼产品产量均实现上涨。同时，公司高度重视投资回报，2023年分红12.9亿元，股息支付率41.6%，分红水平在有色金属行业位居前列！

??投资建议：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为32.38/33.95/34.66亿元，给予公司2024年14倍PE，对应公司合理市值为453亿元，对应目标价为14元/股，首次覆盖并给予“买入”评级。

?欢迎各位投资人联系我们团队沟通交流！