$新易盛(SZ300502)$ $中际旭创(SZ300308)$ $天孚通信(SZ300394)$ 【广发通信】再论800G需求上修原因，继续推荐光模块龙头公司

#本次800G上修变化比较大的是除谷歌外的另外三大云厂商-微软/AWS/Meta，尤以微软变化最大。这也很好的对应了四大云商从去年开始的AI Capex的上调。

#800G需求增加中【训】【推】都有较大增加。【训练端】，以太网更适合【超大】集群训练，我们了解到明年MS将建两个“30万卡”以太网集群用于训练，我们估计是替OpenAI建设用于新一代GPT训练，故本次来自【训】的需求也较多。【推理端】，预计AI发展进入toC/toB推理需求快速增长期，特别是手机/汽车/机器人等移动终端AI化之后带来大量推理需求。大型云厂商自研/代研ASIC纷纷加深军备竞赛，800G需求增加。

#新增需求的供应格局基本延续。CSP厂商的800G供应方除微软可能引入小的、新的供应商外，其他CSP的供应商预计都为老供应商，竞争格局基本无变化，龙头光模块公司#【中际旭创】【新易盛】最为受益。【天孚通信】受益于下游模块厂需求增加及1.6T/3.2T最先起量；【光迅科技】受益国内互联网客户及国产GPU起量；【源杰科技】受益于800G需求增大后光芯片边际趋紧，导入国内外客户将更加顺利。

风险提示：产业发展不及预期