$中国广核(SZ003816)$ 海缆更新：中广核帆石二海风项目招标，广东阳江项目有望逐步启动

事件：广东帆石二项目近期招标，广东海风持续推进中。4月26日，中广核广东阳江帆石二1000MW海上风电项目风力发电机组开启招标；4月25日，广东阳江三山岛四海上风电项目获得核准批复，广东海风持续推进中。根据帆石二项目招标公告，预计帆石二项目风机需在24年底前完成累计总容量不少于64MW风机交货，2025年中前完成全部风机交货。4月28日晚,阳江三山岛柔直工程启动海域使用论证报告,项目容量2GW,有望在年底启动相关海缆和换流阀的招标。4月29日三峡启动青岛清远还4GW用海服务招标。4月30日苍南3号800MW项目启动EPC招标。5月19日中广核阳江帆石一海上风电项目启动风机基础预制及风机安装工程III标段招标等。

点评：中广核阳江帆石二海上风电招标预示着广东阳江海风项目有望逐步启动。广东阳江区域在2022年开始分别已经陆续开工和并网了明阳青洲四和粤电青洲一、二项目共计1.5GW海上风电项目，另外三峡青洲五、六、七和中广核阳江帆石一、二共计5GW的项目此前由于航道审批影响推进持续延后。2023年无相关影响的三峡青洲六项目已经率先启动开工，近期已经开始海上施工，而此前已经于2022-2023年完成风机招标的三峡青洲五、七和中广核阳江帆石一项目迟迟未能启动开工。本次中广核阳江帆石二项目启动风机招标，预示着广东阳江项目正在向积极的方向发展，表明阳江地区海上风电项目持续推进，航道问题解决在望。此前，广东省发改委发布的《关于下达广东省2024年重点建设项目计划的通知》 中规划上述5GW项目均规划按照2025年建成，根据当前的项目进展，这一规划实现的可能性大。展望后续1-2年，随着阳江这一关键的海上风电区域逐步进入项目大规模建设，海上风电行业有望进入项目开工在建规模大幅起量的阶段。

机会：历史遗留项目纷纷启动，4月底，东方电缆业绩超预期、帆石二1GW项目启动风机招标，帆石一1GW项目升压站也启动招标，这2GW项目与青洲五七2GW项目都有望在三季度启动，25年实现并网，对于东方电缆、中天科技两家龙头来讲直接带动近40亿的海缆订单预期。目前海风核准未招标项目储备已经高达18GW,潜在招标预期非常大，24年招标量有望重回15GW的历史高峰值。同时海缆单GW需求强度提升，已核准待招标项目平均离岸距离达到52km，同比24年装机项目增长52%，其中50%以上的项目将使用500kV交流或柔直，海缆产品升级逻辑强化，利好龙头。还有国管海域政 策逻辑预期也在不断加强,是今年的最强的潜在事件催化计。此外结合前期上海2024年竞配方案（5.8GW总容量，4.3GW深远海），各地对于深远海域的开发节奏正在加快。离岸距离与海深的提升，也将显著提升海缆等零部件的需求强度，利好头部企业。