$宇邦新材(SZ301266)$ $福斯特(SH603806)$ $奥特维(SH688516)$ 0BB报告-2｜光伏新技术重要竞争点，24年或是产业化之年【天风电新】
0BB是光伏新技术的重要竞争点：当前光伏主产业链价格竞争进入白热化阶段，产业内公司亟需通过降本来实现盈利修复，而0BB既可以应用于HJT，也可以应用于TOPCon以及BC，能够帮助实现降本增效。因此，产业内公司都在积极导入0BB技术，我们预计今年有望成为0BB技术产业化的元年。
当前来看，HJT已实现0BB技术的导入：日升已实现0BB量产；华晟新能源也在近期推出0BB异质结组件。而TOPCon、BC也在加速进行0BB技术的导入，TOPCon有望自2024年Q2-Q3开始实现大规模导入：其中正泰新能在23年推出无主栅组件并在24年2月开始实现组件交付；晶科能源也表示0BB已经按进度导入。
如何理解0BB的经济性：0BB主要通过降银、提效及降低硅片厚度和胶膜用量等方式实现降本：
0BB用焊带代替主栅，从而节省主栅部分的银浆：其中TOPCon可实现降低银浆耗量10-20%；HJT可实现降低银浆耗量30-40%。
0BB可实现提效：通过减少遮光面积以及缩短电流传输路径实现提效：预计可提升组件功率5W以上。
0BB有利于硅片减薄：可以解决薄片化后焊接造成的隐裂，断栅问题，有助于实现100微米以内厚度的电池片的突破。
0BB可实现更细焊带和更薄胶膜：0BB取消主栅线，使用更细焊带，同时由于使用更细焊带，对应胶膜克重可以进一步减少约100g。
除上述作用以外之外，0BB还可带来进一步的发电增益，通过更高双面率、更低温度系数、更好弱光效应等。
我们对0BB在TOPCon和HJT不同技术路线上的降本效果测算：0BB对TOPCon的综合降本效果理论上可以达到约2-3分/W；对HJT的综合降本效果可以达到约6-7分/W。（这里假设0BB实现TOPCon降银10%，HJT降银30%，假设功率增益5W同时考虑皮肤膜成本影响，但未考虑胶水等其他可能存在的材料成本的影响。）
目前0BB方案还未统一，未来收敛于哪种方案还存在不确定性，目前主流方案包括焊接+点胶、点胶以及覆膜方案：
点胶方案：用点胶代替串焊，材料上增加皮肤膜和胶水；焊接+点胶方案：在焊接的基础上增加点胶环节；覆膜方案：用覆膜代替串焊，材料上增加皮肤膜。
其中点胶方案的优势在于工艺简单；但材料上需要增加皮肤膜和胶水，并且存在层压后才能检测不良的问题；焊接+点胶方案的优点是不易脱栅，可控性好，并且在层压前就可以检测不良，但缺点是工艺复杂，焊接难度大，精度要求高；覆膜同样可控性好，但成本上同样需要增加皮肤膜，并且层压后才能检测不良。另外，串焊+点胶工艺与传统串焊工艺相似度高，可以在原有设备上改造，从而降低初始投入。
从受益环节来看，设备层面0BB相对于传统串焊技术来说工艺路线不同，因此增加0BB串焊机需求。
材料层面：（1）胶膜：点胶和覆膜方案都需要使用皮肤膜等特殊胶膜，带来皮肤膜等特殊胶膜的需求；（2）胶水：点胶和焊接+点胶方案都需要使用胶水，带来胶水需求；（3）焊带：0BB需要使用更细焊带，带来0BB焊带需求，0BB焊带作为新型产品，预计毛利率高于传统焊带产品。
投资建议：
奥特维：公司自2020年中开始就分别结合PERC、TOPCon和HJT电池预研0BB焊接技术，设计多种0BB串焊工艺，2023年已拿到行业龙头企业的小批量0BB串焊机订单，近期针对TOPCon 0BB焊接工艺推出量产解决方案，重要优势是能够实现存量设备有条件改造。
核心优势之一在于市占率：串焊机全球市占率60%，依靠市占率向存量客户提出0BB设备改造方案，降低客户0BB投资成本，存量客户更倾向于选择这种改造方案，以此持续维持客户粘性。预计24/25年归母净利润19.1/23.3亿元，对应PE10X/9X。
福斯特：公司针对0BB的各类方案，包括但公众号三思行研不限于点胶、覆膜等，针对性开发全套材料解决方案，其中CF连接膜产品已实现量产出货，是国内首家量产0BB用膜的材料供应商。当前连接膜产品毛利率预计显著高于传统胶膜。预计24/25年归母净利润25.9/32亿元，对应PE 19/15X。
聚和材料：公司是全球光伏浆料龙头，并在光伏浆料基础上，向胶粘剂领域拓展，公司针对0BB开发0BB胶粘剂，有望受益0BB放量趋势，2024年Q1已实现单月出货4吨，0BB胶粘剂所带来盈利增加有望抵消甚至超越0BB取消主栅线所带来的银浆盈利减少。预计24/25年归母净利润6.7/8.7亿元，对应PE 13/11X。
宇邦新材：公司是光伏焊带龙头，目前已推出0BB焊带产品，领先于行业，我们预计0BB焊带毛利率将高于传统产品，从而提升公司毛利率。同时，公司正在研发应用于HJT的0BB超细丝产品。预计24/25年归母净利润2.1/2.8亿元，对应PE 17/13X。
风险揭示：下游需求不及预期；政策落地不及预期；技术迭代风险；竞争加剧风险；公司新产品布局不达预期的风险；测算具有一定主观性，仅供参考。