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$江苏吴中(SH600200)$ 【东吴商社】江苏吴中童颜针调研最新纪要
AestheFill艾塑菲聚乳酸面部填充剂于24年1月获证、3月开始宣传交流、4月正式首发上市。
2024年合同执行8万支，二季度因为韩国新厂还未投产，单月只能贡献6-7000支，预期二季度交付2万支。下半年每月交付1万支。
截止5月14日，上市一个半月，市场需求旺盛，美容店反馈很多时候处于缺货状态，现在拿货量成最大问题。产品已在全球60余个国家和地区上市销售，在中国台湾地区“医美再生注射剂”市场以接近30%的份额排名第一，且终端价格区间高于同类“医美再生注射剂”产品。
市场终端价19800元一支，公司给经销商价格都是4-5折（根据代理级别），毛利率80-85%。
预期二季度贡献利润：198000.40.8*20000=1.27亿左右，公司销售员提成和开支占营收40%左右，净利润贡献7600+万元。2024全年贡献净利润2.3+亿元。
真的吗？！
我近期调研过三家美容院，也不叫调研，了解一些情况而已，大致说一说：
三家美容院在同一个城市，也算得上一线城市了吧，人口规模、经济条件都位列全国前十。三家美容院在当地也属于规模比较大，影响力比较大了。
过去几年，美容院生意很不好，原因大家都知道的；去年下半年开始逐渐复苏，但是目前还是不如以前的，这是总体生意情况。
具体到注射美容针，生意还是非常火爆的，主打产品是艾薇岚，不预定、不加价，一般打不到，就是这么疯狂。
我问起他们艾塑菲情况。三家美容医院都说没有办法打，没有得到吴中美学的授权和合作，都酸溜溜地说：人家看不上我们。
我说如果和你们合作，你们觉得市场会怎么样？
都表示那当然愿意合作了，即使价格高一点拿货也没有问题，我们有的是客户，而且韩国针不是那么容易打的（原话，他们称艾塑菲为“韩国针”）。
我问他们你们觉得有市场吗？他们说这个行业越贵越好的产品越有市场，传统美容整形不行了，现在改变形象主要靠打针，不愿意动刀子了。
我问他们如果你们医院和吴中美学合作了，产品供应没有问题，你们一年能够打多少针？
他们说目前他们艾薇岚一年大概500针左右，韩国针的话不会低于这个数字的。
大致这个情况。
所以，不要看吴中美学现在美容医院合作数量和注射医生数量，没有办法，目前就这么个能力，一下子摊子铺不开，只能先跟头部合作，逐步逐步下层，最终合作医院要达到500家左右，注射医师按规划是1000名，实际上肯定不止。
按照平均每家500针年销售量（大城市肯定不止），一年销售量就是25万支。
做个估算：2024年8-10万支、2025年20万支、2026年30万支。
后期再配合其它产品，比如说重组胶原蛋白等，2026年利润不会低于10个亿。
给予疯狂时候80倍市盈率、正常30倍市盈率，市值在300亿到800亿之间，股价在40元到100元之间。
管中窥豹，简单分析测算，欢迎探讨。