大幅度调整了一下美股持仓，主要操作是大量止盈$长期国债3X做多-Direxion(TMF)$ $拼多多(PDD)$ ，加仓了psq和sark这两个空头，重新开仓xbi。$术克Beta_美股(ZH3165150)$

tmf有太多可说的，去年初至今我和FED对于经济和宏观的预期都是比较稳定的，区别只是我对美国经济前景稍微悲观一些，而市场尤其是对于国债利率、FED路径的预期和定价可谓是过山车：市场常常在完全接受FED路径和完全不相信FED路径两个极端之间打摆子。而我选择在市场完全错估利率路径的情况下使用tmf的杠杆做多美债。思路我认为完全没问题，但资产本身的低回报率（无杠杆情况下TLT预期收益率远低于我的历史业绩）让我使用了tmf的杠杆，在实际持仓体验的时候并不是很好。3x杠杆的beta和我的风控体系使我无法在“低位”时上重仓，因为要始终提防着更疯狂的市场，这和我过去在情绪底可以安心重仓买入无杠杆优质资产是很不一样的。而我在加仓tmf的过程中为了保持对冲组合的对于利率的整体exposure不得不卖出xbi则是非常心痛的割肉。这应该是我去年最应该反省的决策失误：xbi自身的资产优质且无杠杆，作为我组合中的同向资产（tmf和xbi都受益于利率下降），我应该用大量xbi持仓去替代tmf，而不是相反的决策。虽然结果上来说tmf从底部反弹60%+，xbi才涨了30%，但tmf持仓的高beta让我在构建整个投资组合时产生了诸多不适，不得不保留大量现金、被迫性调整对冲仓位。这也是我去年刚开始使用对冲思路该教的学费：作为对冲持仓，不应该着眼于单个标的回报率，而是注重于整个组合的收益率与风控。认识到错误就及时改正，今天大仓位止盈tmf并重新买入xbi，之后有机会很可能继续提升xbi仓位。

拼多多倒没有太多可说的，我研究并不深，对于拼多多前景和上限也没有太多把握。买入的时候是一眼低估，可以完全不计temu的价值，现在2000亿市值需要开始给海外这部分估值定价了。留下的持仓部分已经是纯利润。

由于市场开始纠正之前对于利率的错误路径预判，美股的狂热还在持续，很多标的我觉得都属于不便宜或是明确的贵了，加仓psq和sark（我觉得QQQ整体不便宜，部分我不想做空的标的会持有正股去neutralize，比如微软；sark则是单纯做空垃圾持仓并做空木头姐的alpha）。目前的etf持仓里，tmf和xbi都是明确受益于利率下降，对冲psq和sark。我对于利率的态度还是3-5年会大幅下降，但是我整体持仓的beta exposure不会特别高，还是底层资产的质地最重要。

另，美股还有不少美团持仓，但雪球美股组合无法添加美团，今晚开盘后应该还会加仓。