| 发布于: | 雪球 | 回复：38 | 喜欢：8 |
我觉得对我投资生涯启发最大的一个问题是：你的预期收益率是否来源于市场的出价？
锚定底层资产本身的长期现金流回报，与锚定一个自己心中的“合理估值”是很不一样的。在现在的“牛市氛围”里，前者感知的是底层资产的回报率下降，后者感知的是由于市场情绪高涨带来实现更高卖出价的可能性=回报率上升。这和“疯狂与恐慌”其实是殊途同归的。在目前的市场情绪下很能分辨一个投资者的底层定价逻辑是什么。
我对自己目前锚定三年后公司pcf的估值体系很满意，包含了三年预期下的分红回购、业绩增长的现金流变化。投资最终是一个用现金买下现金流的游戏。
一个月过去，全年整个portfolio已经+30%，但其实这种纯粹的估值提升并没有eps增长支持，手里很多标的赔率下降很快。很多高息股的股息率逐渐回归合理区间，不再是属于我体系内值得超配的状态了，如果港股红利税下调那赔率依旧不错，如果传闻没有落地则确实很需要看一看新的标的了。最近由于焦虑而大幅增加了研究时间，赔率下降是投研第一动力啊......
境内账户权益资产占比从92%大幅下调至85%，黄金1.5%，现金比例提升至14%。
$重剑无锋(ZH3078960)$ $大巧不工(ZH3160181)$
普涨其实是我最不喜欢的行情，用短期的一小点收益换来了长期收益率的下降，尤其是普涨导致想要买入、换仓的潜在标的赔率也下降。不像前段时间大盘跌的时候，超跌的优质标的可以按照股东回报腾挪仓位赚点网格钱。到了估值越来越高的情况下，我并不擅长在泡沫中选出市场表现可能会更好的低质公司，提醒一下抄作业的朋友。熊市才是我的主场。 $大巧不工(ZH3160181)$