一、公司概览
总部位于辽宁阜新的汽车零部件企业，主要产品是以降噪（NVH）隔热及轻量化类产品，电泵、电机及机械泵类产品。
客户是上汽、广汽等汽车整车厂。降噪隔热产品的各位是宝马、奔驰等国外车企，而且国外的工厂对国外工厂。但这个产品毛利率19.27%较低。
市值：27.36
PE ：亏损
PB ：1.27
转债小鳄 发布于2021年 6月 7日
二、转债概览
转债价格：103.5
转股价：31.38
含股价值：64.63
溢价率（%）：60.15
发行规模（亿）：5.647
剩余规模 （亿）：2.507
剩余年限 （年）：3.1
税前收益（%）：3.90
三、股东与转债持有人
民营企业，实控人李毅，实控人通过个人、德尔实业、福博公司合计持股 42%。
转债持有人中机构较多。
四、业绩与偿债能力
德尔2020年营收 33.86亿，经营现金流净额3.2亿，毛利率22%，因商誉减值，亏损4.23亿。
21年一季度，营收 9.67亿，同比增长 16.8%，净利润 2496万。
德尔今年要偿还的债务有9亿，但是货币资金只有 2.82亿。有一定偿债压力。
五、转债核心条款
1、利息：第四年为 1.5%、第五年为 1.8%、第六年为 2.0%，到期赎回价 112，税前收益 3.93%
2、下修：长时间满足下修条件，可能需要外力推动。
3、回售：目前转债价值 65，已满足回售条件，还有13个月回售。
4、强赎：还早。
六、风险与机会
转股价值 64，德尔下修的可能性有。还有一年就进入回售期了，确定性也比较强。剩余规模2.5亿，也算迷你债。但因为规模小，转债可能长期高于100，管理层也不会特别重视它。
德尔股份最大的未知和风险是国外的子公司 CCI 是否靠谱，毕竟它带来了2/3的营收。年报里提到这个子公司经营困难，但是它又给人很多想象。感觉CCI 和德尔是个黑箱，很难看透。
可以考虑在99建立观察仓，博回售或者下修。公司质地较差，放弃也可以。
基金持仓比例 （%）：4.4
转债占比（%）：11.06
ROE（五年，%）：1.12
毛利率（一年，%）：22.10
有息负债率（%）：41.95
财报可信度（侧重现金流角度，满分十分）：6
偿债能力（茅台10，乐视0）：6
产品竞争力（茅台10）：7
业绩增长可能（茅台10）：7
管理层、股东（腾讯 10，乐视 0）：5
稳健经营（茅台10，乐视0）：5
风险提示：本文数据主要来自公司的财报，但是国内财报的可信度并不高，再加上个人能力不足，所以文章数据、观点可靠性有限。所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。