伊利股份是当前中国乳业毋庸置疑的霸主，2022年，伊利的销售收入达1232亿元，超过行业第二蒙牛与行业第三光明的收入之和！
在10年之前，伊利和蒙牛还打得难解难分；20年前，伊利才刚刚赶上光明，30年前，伊利还仅仅是一个年销售额不到1个亿、不敢正视光明与三元这些大城市牛奶公司的边地小厂！
为什么30年前不起眼的伊利能成为如今中国乳业的“一超”？它到底凭借什么样的核心竞争优势？或者说伊利股份的护城河是什么？
30年乳王争霸的历史昭示，资本、奶源、品牌、渠道、研发等独立要素只不过是乳业竞争的长枪短炮，均可被颠覆、超越，并不是伊利封王的真正密码，唯有伊利独有的“机制”、“结构”、“厚度”与“文化“，才是任何对手“偷不去，买不来，拆不开，带不走，溜不掉”的核心竞争力，是伊利股份称霸乳业江湖的真正护城河。
一、30年乳王争霸史昭示：品牌、渠道、研发、奶源等独立要素都不是乳企的护城河
乳业是一个完全竞争行业，先天禀赋和政府特许构不成屏障，伊利如今的“乳业一超”地位是历经30年的激烈拼杀打下的，其中最关键的三大战役是1994年-2004年的“赶超光明战”、2005-2015年的“搏杀蒙牛战”以及2016年至今与中国飞鹤的“奶粉争霸战”，这三大战役均显示，品牌、渠道、研发、奶源等独立要素固然可以谋求一时的竞争优势，但均不能决定战役的最终胜负，均不能单独构成乳企的护城河。
1、“赶超光明战”显示，规模、品牌、研发等不是乳企的护城河
草原双雄的崛起，只不过近20年的事，此前，光明是中国乳业无可争议的霸主。以致2002年光明乳业上市时，因其当年营收与利润均超过伊利与蒙牛的总和，尽管伊利股份已提前6年上市，仍被市场称为“中国乳业第一股”，因为当时光明规模在那、品牌在那，管理与人才优势都在那，经上市补充资本后，综合实力在那，所以当年光明的市值在80亿以上，而伊利则不到40亿，不足前者的一半！
论品牌，光明1999年就成为中国驰名商标，“好牛好奶百分百”的广告响遍大江南北，质量好的形象也深入人心。而伊利当时最出名的不过是“火炬”冰淇淋。讲历史，光明的前身是1911年英资工厂，1950年就伴随“新中国一片光明”而得名，一直是大上海的“菜篮子”。在上个世纪，除了光明，没有任何品牌可以代表中国乳业，因此在1999年，光明乳业获准兴建第一座中国乳业博物馆！而伊利在1983年郑俊怀上任时，不过是员工不足90人、利税不到5万元的边陲小厂......
论研发，2002年光明上市之初，就“拥有全国规模最大、最为完善的奶牛生产性能测定系统”“具有国内一流水平的的奶牛育种和生产技术”，并着力建设“高科技的光明”，在2009年即成功通过乳业生物技术国家重点实验室的初审，并率先研发出常温酸奶莫斯利安。而伊利直到2021年才被科技部批复国家级乳业技术创新中心，此前的高端白奶、常温酸奶都是采取跟随策略。
论人才素质和管理水平，来自西部边陲的伊利，更不入来自国际化大都市的光明的法眼，何况当年光明的王佳芬作为全国优秀企业家也确实“既有魄力又有能力”。
尽管拥有这么一手明显的好牌，然而如表1所示，上市次年，光明的销量就被伊利无情超越，然后差距越来越大，到2006年，光明的量利均不足伊利与蒙牛的一半，至今更是只能遥望二者的背影！这充分说明，规模、品牌与研发都不是乳企的护城河，否则，光明不应该被那么快打败，也不该败得那么惨!
复盘这段战史，至今仍有人说，光明之所以败给草原双雄，是因为草原双雄有内蒙大草原的奶源优势，并且与利乐合作，率先把握了常温奶爆发的机会。事实上，至今内蒙的奶源规模只在中国第三，低于河北与黑龙江，光明当时也在黑龙江与内蒙建立了奶源基地，2002年上市募集9.46亿资金后，原本盈利能力最强的光明，更不缺扩张奶源的资金。至于用利乐包开发常温奶，光明更找不到理由，因为当初利乐公司首先寻求合作的是光明和三元，然后才去找的草原双雄！问题的关键在于，为什么光明当时就不能把握这些机会呢？根本原因在于其机制与文化存在短板
2、“搏杀蒙牛战”揭示：奶源、产能、渠道、资本乃至营销能力都不是乳企的护城河
在问鼎中国乳王的征途上，伊利遇到的最强悍、缠斗最久的对手是蒙牛。这个1999年才由伊利的
一众“叛将”草创的企业，居然在“一无工厂、二无奶源、三无市场”的情况下，只用不到八年的时间，就量利双双超越老大伊利，在2007年成为第三代中国乳王（见表2）。
没有奶源，可以去买；没有工厂、可以去租；没有渠道，可以去翘，而且可以翘来最优质的大客户来参股公司；没有品牌，可以炒作事件去造，什么“向伊利学习，创内蒙乳业第二品牌”、“航天员专用奶”、“超级女声”赞助，饱和式轰炸一番，知名度与销量就都有了；产品创新也没啥门槛，什么“酸酸乳”、“特仑苏”、“真果粒”、“冠益乳”、“随便”新品迭出，引领行业.....蒙牛用它“讨巧卖乖”的营销，“无中生有”的运营，硬是跑出了“火箭般的速度”，生生碾压了老东家，嘲弄般地昭示——伊利辛辛苦苦积累了十几年的奶源、产能、渠道乃至资本，统统不堪一击，压根都不是什么护城河！
然而2008年的“三聚氰胺”事件，让蒙牛露出了原型——液态奶与奶粉双方被检测出问题，暴漏出自有奶源不足而导致的质量短板，伤害了品牌美誉度；与渠道分担召回产品的损失，伤害了经销商；过于乐观的增长目标导致资金链紧绷，最终被迫向中粮集团出让控股权，由此导致2009-2016年蒙牛三换CEO，内部战略、文化与组织结构几经调整。背靠央企大股东，终于有大把大把的钱，自有奶源建设是短板，买最大的现代牧业再加上原生态牧业，补上了！品类布局上奶粉是短板，买当时的龙头雅士利，还用100%北欧奶源生产高端的歐世！至于国际化与研发，更是直接跟Arla Foods与达能等成立合资公司......
可惜，护城河是买不来的，这些买来的东西并没能让蒙牛继续呆在在乳王的位置上！蒙牛借以发家的营销与产品创新也不是什么护城河，2005年后，伊利通过签约北京奥运会，持续绑定奥运营销，而后又通过绑定上海世博会，赞助“中国好声音”、“奔跑吧兄弟”、“爸爸去哪儿”等爆款综艺节目，逐渐占据营销的上风；至于产品创新，蒙牛特仑苏上市次年、伊利就推出金典；对应酸酸乳的有优酸乳，对应纯甄的有安慕希，直到现在，伊利与蒙牛在液态奶产品线几乎是一一对应，以至消费者都搞不明白购买的产品属于哪一家.....
因此蒙牛只在第一的位置上坐了4年，2011年，伊利再一次量利双双超越蒙牛，并在其后逐年拉大与蒙牛的差距，到2015年，伊利不仅总收入超过蒙牛23%，利润较蒙牛翻倍，连液态奶销量也超过蒙牛9%或38亿元，自此，伊利便真正确立对蒙牛的全面碾压优势，直到现在销量比蒙牛多一个光明还要多！
3、“奶粉争霸战”则再次证明，规模、品牌与渠道均不是乳企的护城河
到2015年，在国内乳品行业最大的4个赛道上，伊利已在液态奶与冰淇淋上取得了行业第一，在奶粉行业也远超贝因美、飞鹤与雅士利，在国内品牌中遥遥领先，因此，伊利开始强攻快速成长的常温酸奶赛道，并在2019年将安慕希打造为销量突破200亿元的超级大品牌，在常温酸奶赛道取得绝对领先地位！
趁此间隙，中国飞鹤，这个原本局限在北方，奶粉销售收入远远落后于伊利，且以低价产品渗透低线市场的二流奶粉品牌，借助外脑，于2016年全面启动了“最适合”战略——将产品定位为每千克400元以上的高端与超高端，以“更适合中国宝宝体质”为卖点，聘请国际巨星章子怡为代言人，通过不断重复关键的三招：①集中在央视等权威媒体进行密集广告投放，②最大限度地提高消费者线上互动，③海量的“线下面對面研討會，包括媽媽的愛研討會、嘉年華及路演”（每年50-100万场），并聚焦方兴未艾的母婴渠道进行推广，居然在蒙牛之后，再一次跑出了中国乳业的火箭速度，见表3，2016年飞鹤销量还不到伊利奶粉的70%，两年后的2018年，飞鹤居然成为第一个销量突破100亿的国产奶粉品牌，然后在2021年，更一举突破220亿，超过雀巢、达能、惠氏等一众外资品牌，成为无可争议的中国婴幼儿奶粉之王！
原本是一个区域性二线品牌，中国飞鹤仅凭聚焦上述几招，就能在短短三五年内把伊利以及一众国际品牌统统挑落马下，再次证明，哪怕在中国乳业中最为成熟的奶粉行业，品牌、规模、与渠道都不是企业的护城河！
尤其让伊利股份坐不住的，是飞鹤超高的盈利能力，例如2020年，中国飞鹤仅有不到186亿元的销售收入，却实现了74.4亿元的净利润，净利润率高达40%，而伊利股份同年销售收入高达969亿，净利润仅有70.8亿，号称中国乳业综合实力老大，盈利居然还没有3年前岌岌无名的一个区域性品牌多......。于是伊利在以安慕希封王常温酸奶市场后，从2019年将奶粉及制品作为第二增长曲线聚焦突破，在婴幼儿奶粉领域，金领冠也借鉴了中国飞鹤的营销策略，如同样举起“更适合”的大旗——“13年专注中国母乳研究，致力于打造更适合中国宝宝体质的奶粉”，渠道上也发力母婴渠道，并进行相应路演等，也连年取得了25%+的复合内生增长，加上澳优的收购，终于在2022年，奶粉及制品销量超过飞鹤，并在2023年上半年进一步加大总量领先优势，从而使伊利在中国乳业四大超千亿规模的板块全部称王，成为名副其实的“一超”！
伊利针对婴幼儿奶粉的聚焦发力成功地阻击了飞鹤，致使2022年飞鹤奶粉销量在连续5年高速增长后掉头下滑6.4%，以至于中国飞鹤在2022年年报中无奈声明：由于“本行業競爭不斷加劇，本公司預期前述目標無法實現”。
伊利针对飞鹤奶粉逆袭的反逆袭，再一次证明，包括定位战略在内的营销能力，只是很容易复制的营销工具，不能成为乳企的护城河！
多尔西在《巴菲特的护城河》中指出：“经济护城河是企业能常年保持竞争优势的结构性特征，是其竞争对手难以复制的品质”。也就是说，能成为护城河的要素一定是因具有持续性、结构性，因而难以复制的。30年乳王争霸史业已昭示：品牌、渠道、研发、奶源等独立要素虽然可以在短期内“一招鲜、吃遍天”，但因不具有结构性、所以容易被竞争对手所复制、颠覆与超越，不能使企业常年保持竞争优势，因而它们构不成乳企的护城河，如果误将这些仅具暂时性优势的竞争工具视作持续的竞争优势，并将其作为投资的依据，大概率会陷入价值陷阱。$伊利股份(SH600887)$ $光明乳业(SH600597)$ $蒙牛乳业(02319)$ @雪球创作者中心