$北摩高科(SZ002985)$ 在公司的半年报发布后，我曾提到北摩高科的未来一定在于军民融合，除此之外，绝无其他选项。因为军品订单具有高度不稳定性，以及民企背景无法承受反腐的重压，而且军品具有天然无法克服的长账期特点，这一切都严重制约了公司的成长与想象空间。在今晚发布的三季报中，这一点似乎得到了验证，即改变部分募集资金的用途以投向大飞机起落架着陆系统的公告。在公司的半年报中，公司已埋下伏笔，提示民航业务和起落架业务有望成为公司未来重要的业务组成部分。同样是中报，公司公告终止高铁刹车盘项目，理由是竞争激烈导致毛利率降低。这应该是个利好，因为说明公司一直在探索军民融合的途径，结合公司新闻提到的商飞领导实地考察，公司产品打入大飞机产业链只是时间早晚问题，这也是公司孜孜以求的结果。本次三季报还有一个亮点就是应收账款的增量相对于营收占比继续降低，说明公司的现金流管理在慢慢体现成效。说到问题，最大的问题当然还不是营收的下降，这应该也只是季节性的，最大的问题是毛利率的下降，这可以解释为公司主打产品刹车盘在三季度的销售下滑甚至有可能是零收入，这在往年的三季度从未出现。为什么呢？因为军工企业又有信息天然不透明的特点，只能靠猜，然后等最后的年报来揭晓答案了。