上周美国公布4月CPI数据，在连续3月上行后出现转向，加上新增请领失业金人数再度上升，市场对美联储9月降息预期升温，全球主要股指上行。万得数据显示，截止5月17日收盘的一周，道琼斯工业指数站上40000点，全周上涨1.24%，标普500指数全周上涨1.54%，纳斯达克指数全周上涨2.11%, 美元指数回至104.5左右， 2年期及10年期美国国债下行至4.422%，2年期美债下行至4.83%，欧洲STOXX600(欧元)全周上涨0.42%。A股、港股股方面，国内上周公布的宏观数据有喜有忧，但房地产利好政策不断，上证指数上周微跌0.02%, 沪深300指数上涨0.32%，恒生指数上涨3.11%，恒生科技指数上涨3.79%。
数据来源：万得，数据截至2024.05.17。
美国4月CPI及零售销售下行
5月15日，美国劳工统计局公布的4月CPI数据同比增长3.4%，低于3月的3.5%，也是今年以来首次出现下行；4月整体CPI环比环比增长0.3%，低于上月的0.4%。核心CPI方面，4月同比增长3.6%，低于前值3.8%，4月环比增长0.3%，同样低于上月的0.4%。从分项来看，能源价格维持平稳，核心商品与食品价格略有下行，但超级核心服务价格环比由3月的0.7%回落至0.3%，房租分项环比亦由3月的0.5%回落至0.4%，带动4月通胀回落。通胀重新恢复下降趋势，或给美联储年内降息扫除更多的障碍，市场情绪也再度受到提振，美元指数美债下行，风险资产则大多出现上涨。
资料来源：美国劳工统计局，数据截至2024.05.15。
同日，美国人口调察局公布的4月零售销售数据显示，4月同比增长3.04%，低于3月的3.83%，4月环比则仅增长0.02%，接近持平，低于上月的0.65%，也低于市场预期值0.4%，加上前一个月的数据亦被向下修正，或表明居高不下的利率水平和不断增加的债务，已导致消费者更加谨慎。
日本一季度GDP负增长
5月16日，日本内阁府公布的2024年一季度初步GDP数据显示，今年一季度实质GDP环比下降0.5%，折年率下降2%，其中占日本经济比重过半的个人消费环比下滑0.7%，连续四个季度出现负增长，民间设备支出环比下滑0.8%，是近两个季度以来首次下降。民间住宅投资环比下降2.5%，出口环比下滑5.0%，是时隔三个季度首次出现下降，进口环比下滑3.4%，政府消费支出环比增长0.2%，公部门支出环比增长3.1%。
资料来源：日本内阁府，数据截至2024.05.16。
日本一季度GDP的走弱突显了日元走软的双重影响。出口和旅游业受益于更具竞争力的汇率，但家庭和中小企业则受到进口成本上涨的挤压，实际工资水平的上升带来的效应也打了折扣，整体经济下滑或给日本央行未来的政策带来更多的挑战。
国内房地产政策组合拳出台
5月17日，国家统计局公布4月相关宏观经济数据。4月工业增加值同比增长6.7%，好于前月的4.5%，亦好于市场预期值5.4%，在41个行业类别中，36个行业实现增长；4月环比增长0.97%，是近年来月度环比增速高点，显示国内增长动能持续；4月固定资产投资累计同比增长4.2%，低于前月的4.5%，亦低于预期值4.7%；其中基建、制造业、房地产开发均出现放缓，但如扣除房地产开发投资，同比则上升至8.9%。4月社会消费品零售总额同比增加2.3%, 低于前值3.1%及预期值4.5%, 同比下滑或受到去年基期较高，今年4月假期较多等影响，但4月社零环比增速仅有0.03%, 远低于过去十年平均值0.62%，显示当居民消费信心仍然偏弱。
资料来源：国家统计局，万得数据截至2024.05.17。
虽然新公布的4月宏观数据有喜有忧，但近期国内房地产利好政策不断。前期已有多个城市陆续解除限购，5月17日，国务院召开全国切实做好保交房工作视频会议，就保交房工作进行部署，并提出明确要求；同日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布通知，拟设立3000亿元保障性住房再贷款，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房；降低全国层面个人住房贷款最低首付比例，即首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%；取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限等政策，并自2024年5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点等，政策组合拳力度超预期。
投资启示
摩根资产管理认为，美国4月CPI出现下行，扭转了市场对于美国通胀易升难降的预期，也为美联储年内降息提供更多的空间，结合前期美国PMI及就业数据的走弱，全球风险资产表现或可持续升温。日本一季度GDP出现负增长，对日本央行未来升息形成一定的制约，但日圆贬值压力仍大，日本走向货币正常化的方向或仍持续，但启动升息的时点或更延后。国内4月固定资产投资及社会零售消费下行，但4月工业增加值增长超预期，突显偏供给端的复苏持续。在房地产方面，随着限购放开释放需求，以及央行大力度的金融政策支持，预计核心城市房价有望在年中企稳，而随着存量房消化政策接力，地产行业产业困局或有望逐步改善，进一步提振下半年经济预期。在情绪改善下，投资人可重点关注供给主导的上游资源品和AI等新兴产业，以及供需关系改善的消费电子、锂电、机械设备及养殖等领域的投资机会。
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