在机场，准备飞南京，坐着无聊，随便写写，本文只是个人投资思考，记录锁仓不操作的理由，不喜勿喷，如果有不同观点，那么你一定是对的，因为钱是你的不是我的![[加油]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_05_struggle.png?v=1 "[加油]"){kind=small}
以下是个人思考部分
一、驱动因素
第一、电子纱、热塑纱需求旺盛，风电装机逐步回暖，高端产品有望齐发力；第二、公司产能保持稳步扩张，提供产能增量；第三、行业景气度持续性有望超预期
二、区别与市场的观点
当前市场更多从周期的角度去判断，玻纤行业处于景气高点，随着产能逐步投放，供给冲击增大价格将逐步下行，从而带动行业进入下行周期；但是，公司产品结构持续优化，中高端产品占比达到80%，并且下游需求较为分散，单一领域需求波动影响不大；同时从跟踪情况来看，2022年行业新增产能有限，行业供需依旧匹配，并未出现供给过剩，行业景气度持续性或超市场预期。最后，公司构建的成本护城河是公司核心竞争力，差异化战略提升公司穿越周期的能力。
三、股价表现的催化因素
行业景气度持续性超市场预期，公司业绩维持高增长。
四、主要风险
供给端大幅扩张超预期，原燃料价格大幅上涨超预期，公司产能扩张进度不及预期，风电装机量低于预期。
五、行业格局判断
玻纤下游应用场景不断拓展，既有偏周期的建筑建材、管罐领域；也有汽车轻量化、5G以及风电比较新兴的领域，玻纤行业兼具“周期”与“成长”双重属性。下游需求的不断拓展使得玻纤需求与宏观经济密切相关，经济复苏对玻纤需求拉动明显，同时玻纤作为全球贸易型产品，属于典型的顺周期行业。
2020年疫情之后，国内经济迅速恢复拉动需求，风电纱、热塑纱、电子纱需求旺盛，建筑地产等行业需求保持稳定；同时，随着国外疫情影响边际减弱，海外出口也逐步回升，新一轮经济复苏周期开启。
十四五期间风电需求旺盛：受补贴退坡刺激及海上风电发展提速的共同影响，我国风电市场保持高速增长态势，2020年新增装机量达到71.67GW，同比增长178.44%，装机量大幅增长；根据《风能北京宣言》来看，预计“十四五”期间年均风能新增装机量不低于50GW（“十三五”年均装机量约为30.5GW），风电保持快速发展。
2021年陆上风电进入平价时代，未来风电需求的增长主要依赖于度电成本的下降，大容量、长叶片、高塔架被认为是降低度电成本的主要手段。1GW风电叶片约需1万吨玻纤用量，随着风机机型容量越来越大，风机叶片朝着大型化趋势演变，每兆瓦风电叶片所需玻纤用量增加，长期利好风电用玻纤产品需求。
2021年前三季度，国内汽车产量为1855万辆，同比增长9.4%；新能源汽车产量为228.1万辆，同比增长193.2%，传统汽车消费触底回暖，新能源车保持高速发展。根据工信部发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，规划明确2025年我国新能源车销量占比要达到当年汽车总销量的25%左右；汽车轻量化趋势明显，玻纤在汽车及厢内设施制造方面应用广泛，占到全球玻璃纤维总消费量的20%左右；目前国内经济型轿车增强塑料用量每辆16-20公斤，载货汽车为20-30公斤，而欧美平均每辆轿车使用增强塑料达117公斤，占轿车重量的5-10%，其中42%为玻璃纤维增强热塑性塑料；未来国内玻纤复合材料渗透率仍有很大提升空间。
六、供给端
预计21-22年新增产能分别为86和66万吨，考虑到投放时间的不同，测算当年有效产能分别为43万吨和26万吨，若考虑到部分企业的冷修线，则实际新增有效产能更少；相较于2018年增加约100万吨的产能，新增产能冲击大幅减少。
随着玻纤应用领域不断拓展，其需求增速与宏观经济增速呈强正相关，根据IMF预计2021年中国GDP增速为8.1%，需求保持稳定增长。预计2021年国内表观需求增速有望达到15%左右，而供给端有效产能预计增加在7-10%，供需依旧紧平衡；而2022年新增产能相较于21年减少，当前行业库存持续低位运行，行业景气度将维持高位。
随着玻纤供需格局改善，无碱粗纱2400tex缠绕直接纱价格从20年Q3的4000元/吨上涨到21年Q3的6200-6300元/吨。电子布价格也从3元/米上涨至8.5-9元/米，行业景气度持续上行。
从跟踪的情况来看，2021-2022年供需保持匹配，并未出现供给明显过剩，而产品结构分化带来的差异化值得重视，在当前高景气度的热塑纱、合股纱以及电子布等领域需求依旧旺盛，随着下游应用领域的不断拓展，当前行业需求并不会因某一领域需求阶段性减弱而出现大幅波动，行业稳定性大幅提升。